TURKCELL İletişim Hizmetleri (TCELL) 3Ç24 döneminde 14.280 milyon TL net dönem karı elde etti.
Kapanış (TL) 85,10
Hedef Fiyat (TL) 137
Şirket bir önceki yılın aynı çeyreğinde 4.495 milyon TL net dönem zararı elde etmişti. Piyasa beklentisi şirketin bu dönemde 9.300 milyon TL net kar açıklaması yönündeydi. Bu açıdan bakıldığında şirket beklentilerin 5 milyar TL üzerinde net dönem karı açıklamış oldu. Şirketin bu çeyrekteki net karına; satış gelirlerindeki %5,9 reel büyümeye karşın finansman gider yürü net karı baskıladı. Geçen yıla göre daha az vergi gideri yazması net karı destekledi. Ukrayna’daki iştirak hisselerinin devrine ilişkin alacaklarını tahsil etmesi sonucu durdurulan faaliyetlerden gelen 11,2 milyar TL’lik nakit sağladı.
Satış gelirleri yıllık bazda %5,9 artış gösterdi
Şirketin toplam satış geliri 3Ç24 döneminde bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla %5,9 artış göstererek 38,2 milyar TL’ye yükseldi. Bir önceki çeyreğe göre ise satış gelirleri %14,7 arttı. Piyasa beklentisi şirketin bu dönemde 40,1 milyar TL satış geliri elde etmesi yönünde idi. Şirket bu bakımdan beklentilerin %4,6 gerisinde satış geliri elde etmiş oldu. Brüt kar yıllık %17,7 artışla 11,0 milyar TL olurken, brüt kar marjı ise yıllık 2,9 puan artışla %28,7 seviyesinde gerçekleşti.
FAVÖK yıllık bazda %1,7 azalış gösterirken, çeyreksel bazda %15,8 artış gösterdi ve 18,3 milyar TL oldu. Piyasa beklentisi şirketin bu dönemde 17,4 milyar TL FAVÖK elde etmesi yönünde idi. Bu bakımdan şirket beklentilerin %5,4 üzerinde FAVÖK elde etmiş oldu. FAVÖK marjı da yıllık 3,7 puan azalışla %47,9 seviyesinde gerçekleşti. Bir önceki çeyrekte %47,5 FAVÖK marjı elde edilmişti.
9 aylık sonuçlar
2024 yılının ilk 9 ayına baktığımızda, şirketin satış gelirleri yıllık bazda %4,9 artışla 109,4 milyar TL’ye yükseldi. Brüt kar marjı 2,4 puan artışla %25,6 seviyesinde, FAVÖK marjı 0,3 puan azalışla %45,5 seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK yıllık bazda %4,3 artış gösterdi ve 49,8 milyar TL olarak hesaplandı. Bu sonuçlarla birlikte şirketin 9 aylık net dönem kari 20,6 milyar TL olarak gerçekleşti.
Net borç pozisyonu azalıyor
Şirketin net borç pozisyonu 2023 yılının aynı dönemine göre %38,6 azalırken, bir önceki çeyreğe göre %52,1 azalarak bu dönemde 19,0 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu ise 0,4 seviyesinde gerçekleşti. Şirketin 30 Eylül 2024 itibariyle 5,1 milyar TL döviz fazlası bulunmaktadır.
Şirketin nakit değerleri 2023 yıl sonuna göre 29,5 milyar TL artarak 80,5 milyar TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 46,0 milyar TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 19,5 milyar TL nakit çıkışı olurken finansman faaliyetlerinden 1,0 milyar TL nakit girişi oldu.
Güçlü net abone kazanımı ve reel ARPU büyümesi
3Ç24 döneminde toplam 322 bin net abone kazanan şirket abone sayısındaki büyümeyi sürdürdü. Şirketin faturalı mobil abone sayısında çeyreklik 515 bin net artış yaşanırken ön ödemeli mobil abone sayısında ise 266 bin net azalış yaşandı. Şirketin fiber abone sayısı ise çeyreklik 47 bin net artış gösterdi. Kullanıcı başına ortalama gelirlerinde reel olarak büyümeyi sürdüren şirketin mobil ARPU büyümesi yıllık %6,9 olurken, bireysel fiber ARPU büyümesi ise yıllık %15,1 olarak gerçekleşti.
2024 yıl sonu beklentileri
Şirket 2024 yıl sonu için Mayıs ayında açıklamış olduğu düşük çift haneli gelir büyümesi beklentisini %7 olarak aşağı yönlü revize etti. %42’lik FAVÖK marjı beklentisini ve %23’lük operasyonel yatırımlar/gelir oranı beklentisini ise değiştirmedi.
Değerlendirme & Hedef Fiyat
Turkcell’in 3Ç24 döneminde açıklamış olduğu finansal sonuçları güçlü bulduk. Şirketin satış gelirlerindeki %5,9’luk reel büyüme, %47,9 oranındaki yüksek FAVÖK marjı, abone sayısındaki artışın ve ARPU büyümesinin devam etmesi ve iştiraklerin hisse devrine ilişkin alacakların tahsilatından gelen gelir bilançoda olumlu bulduğumuz noktalar olarak öne çıktı. TCELL için 12 aylık İNA modelimize göre hesapladığımız 137 TL olan hedef fiyatımızı koruyoruz.
Kaynak: İntegral Yatırım
