TURKCELL İletişim Hizmetleri A.Ş. (TCELL) 2Ç24 döneminde 2,904 milyon TL net dönem karı elde etti.
Kapanış Fiyatı: 97,80 TL
Hedef Fiyat: 137 TL
Piyasa beklentisi 4.509 milyon TL idi. Bu açıdan bakıldığında net kar rakamı piyasa beklentisinin altında kalmış görünüyor. Şirket bir önceki yılın aynı çeyreğinde 820 milyon TL net dönem zararı elde etmişti. Şirketin net kar marjı 2Ç23 döneminde -2,3% seviyesinde iken 2Ç24 döneminde 8,3% seviyesine yükseldi. 2Ç24 döneminde yatırım faaliyetlerinden gelirler ve esas faaliyetlerinden diğer gelirlerde azalma olmasına karşın, Şirketin 2Ç23 döneminde 24,8 milyar TL olan finansman giderlerinin 2Ç24 döneminde %80.4 oranında azalarak 4,87 milyar TL seviyesine inmesi net karı pozitifi etkiledi. Net karı pozitif etkileyen bir diğer kalem ise ertelenmiş vergi oldu. Şirket 2Ç23 döneminde 610 milyon TL ertelenmiş vergi gideri elde ederken, 2Ç24 döneminde 267 milyon TL ertelenmiş vergi geliri elde etti.
Brüt kar %6,2 arttı
Şirketin net satışları 2Ç24 döneminde bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla %1,1 azalarak 33.337 milyon TL oldu. Çeyreklik bazda Mobil ARPU büyümesi %5,3; sabit bireysel fiber ARPU büyümesi %6,6 olarak gerçekleşti. Çeyreklik 477 bin mobil faturalı net abone kazanımı gerçekleşti; faturalı abonelerin oranı %73 oldu. Turkcell Türkiye abone bazı çeyreklik net 346 bin abone kazanımı ile genişledi; yılın ilk yarısında net 679 bin abone kazanımı elde edildi.
Brüt kar ise 2Ç24 döneminde bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla %6,2 artarak 8.386 milyon TL oldu. Şirketin 2Ç23 döneminde %22,55 olan brüt kar marjı 2Ç24 döneminde %24,02 seviyesine yükseldi. Brüt kar ve brüt kar marjını pozitif etkileyen faktör satışların maliyetindeki azalış oldu. Şirketin satışlarının maliyeti 2Ç23 döneminde 27,13 milyar TL seviyesinde iken 2Ç24 döneminde %2,2 azalarak 26,53 milyar TL oldu.
6 aylık sonuçlar
Şirket 2024 yılının ilk 6 aylık döneminde 5.760 milyon TL net dönem karı elde etti. Bir önceki yılın ilk 6 ayında şirket 1,112 milyon TL net dönem zararı elde etmişti. Şirketin net satışları geçen yılın ilk 6 ayına kıyasla %4,4 artarak 65.289 milyon TL oldu. Brüt kar ise 2024 yılının ilk 6 aylık döneminde geçen yılın aynı dönemine kıyasla %14,6 artarak 15,897 milyon TL oldu. Şirket 2023 yılının ilk 6 ayında 26,07 milyar TL FAVÖK elde etmişti. 2024 yılının aynı döneminde ise FAVÖK %10,1 artarak 28,71 milyar TL oldu.
Şirketin abone sayısı 1,2 milyon arttı
%1,5 seviyesindeki abone kayıp oranı ile son 6 yılın en düşük abone kayıp oranına ulaşan şirketin 2Ç23 döneminde 42,0 milyon olan abone sayısı 2Ç24 döneminde yıllık 1,2 milyon artarak 43,2 milyona ulaştı. Şirket kazanmış olduğu yeni abonelerle son 1 yılda abone sayısını 2,9% oranında artırmış oldu. Şirketin kullanıcı başına ortalama data kullanımı ise 2Ç24 döneminde geçen yılın aynı çeyreğine kıyasla %12,7 artarak 16,5 GB/kullanıcı seviyesinden 18,6 GB/kullanıcı seviyesine yükseldi.
Net borç pozisyonu arttı
Şirketin net borç pozisyonu 2023 yılının aynı dönemine göre %25,3 artarken, bir önceki çeyreğe göre %2 artarak bu dönemde 39,8 milyar TL net borcu gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu ise 0,8 seviyesinde gerçekleşti. Şirketin borç çevirme rasyolarında ya da borçlanma yapısında bir sorun görünmüyor. 30 Haziran 2024 itibariyle şirketin 7,8 milyar TL döviz açığı bulunmaktadır.
Şirketin nakit değerleri arttı
Şirketin nakit değerleri 2023 yıl sonuna göre 1,5 milyar TL artarak 55,2 milyar TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 21,5 milyar TL nakit girişi sağlandı.
Yatırım faaliyetlerinden 25,3 milyar TL nakit çıkışı olurken finansman faaliyetlerinden 4,9 milyar TL nakit girişi oldu.
Değerlendirme & Hedef Fiyat
Mali tablolarında enflasyon muhasebesi uygulayan şirketin, yüksek enflasyon ve faiz ortamının yarattığı iç talepteki daralmaya rağmen, 2Ç24 döneminde toplam abone sayısını geçen yılın aynı çeyreğine kıyasla %2,9 artırmış olmasının da etkisi ile, satış gelirlerindeki kaybı yıllık %0,3 ile sınırlı tutmasını ve satışlarının maliyetini yıllık %2,2 oranında azaltmış olmasını olumlu buluyoruz. TCELL için 12 aylık İNA modelimize göre hesapladığımız 137 TL hedef fiyatımızı koruyoruz.
Kaynak: İntegral Yatırım
