TCELL Finansal Değerlendirme Raporu
Son Kapanış Fiyatı(TL) : 89.60
Hedef Fiyat(TL) : 133.00
Tavsiye : AL
Potansiyel Getiri(%) : 48.44
TCELL’in, 2024/03 dönemi finansallarını incelediğimizde;
Şirket‘in ‘Hasılat’ı geçen yılın aynı dönemine(2023/03) göre yüzde 10,81 oranında(2,87 Milyar TL) artış gösterirken, ’Satışların Maliyeti’nde aynı dönemler arasında ortaya çıkan 1,33 Milyar TL civarındaki artış sonrasında; şirketin ‘Brüt Kâr’ rakamında 1,38 Milyar TL(yüzde 26,25 oranında) artış(+) ortaya çıkmıştır.
Şirketin ‘Faaliyet Giderleri’nde; 552,4 Milyon TL civarında artış(-) olurken, buna karşın; ‘’Kur Farkı Gelirleri’’ ve ‘’3 Aydan Kısa Vadeli Mevduattan Elde Edilen Faiz Gelirleri’’nin büyük oranda etkili olduğu ‘Diğer Net Esas Faaliyet Gelirleri’ kaleminde ise 1,33 Milyar TL artış görülmüştür. Bu gelişmeler sonrasında; şirketin ‘Esas Faaliyet Kârı’ 2,16 Milyar TL ve ’FAVÖK’ rakamı 2,28 Milyar TL artmıştır.
Büyük bir kısmı Kur Korumalı Mevduatlar’dan kaynaklanan ‘’Finansal Yatırımların Gerçeğe Uygun Değer Farkları’’ ile ‘’Kur ve Finansal Yatırımların Faiz Gelirleri’’ni yansıtan ‘Net Yatırım Faaliyet Gelirleri’ de 335,5 Milyon TL tutarında artarken, kredi ve ihraç edilen tahvillerden kaynaklanan ‘’Kur Farkı Giderleri’’ öncülüğünde ‘Net Finansman Giderleri’ kalemindeki artış tutarı ise 3,7 Milyar TL olarak gerçekleşmiş ve şirketin ‘Dönem Net Kârı’ kalemini baskılayan önemli unsurlardan birisi olmuştur. Cari dönemde 1,32 Milyar TL tutarında ‘Net Vergi Gideri’ yazan şirketin, enflasyon muhasebesinden kaynaklanan ‘Parasal Kazanç/Kayıp’ kaleminde yer alan 2,65 Milyar TL civarındaki gelir sonrasında; Dönem Net Kârı, 2,63 Milyar TL tutarında açıklanmıştır.
2024’ün 1.Çeyreğinde; ‘Şirket Cirosu’nda senelik bazda görülen artış; şirket gelirlerinden büyük pay alan ‘’Telekomünikasyon Gelirleri’’ segmentinden gelirken, önceki yılın aynı döneminde şirket gelirlerinden yüzde 5,60 oranında pay alan ‘’Cihaz gelirleri’’ segmentinin hasılatında ise yüzde 23 civarında azalış görülmüştür.
Şirketin, faturalı abone bazı 472 Bin artış gösterirken; son bir yıldaki kazanım da 1,7 Milyonu aştı. İstikrarlı fiyat düzenlemelerinin artan katkısı, yüzde 72 seviyesine genişleyen faturalı abone bazı ve müşterileri üst paketlere başarılı bir şekilde taşıma kabiliyeti sayesinde; şirketin Mobil ARPU(kullanıcı başına ortalama gelir)‘su yıllık bazda yüzde 17,1 oranında artış gösterdi. Yüksek hızlı ve kaliteli fiber hizmetlere olan talep ile net 48 Bin fiber abone kazanımı gerçekleşirken, şirketin fiber abone bazı da 2,3 Milyonu aştı. Müşterileri 12 aylık taahhütlü paketlere yönlendirme stratejisi de, enflasyonun şirket büyümesi üzerindeki geciktirici etkisini sınırlamaya katkı sundu. Şirketin, 2024 yılı için TMS 29 etkisini de içeren tahminleri şu şekildedir; Grup gelirlerinin reel bazda düşük çift haneli(önceki tahmin yüksek tek haneli) büyümesi beklenirken, FAVÖK marjı öngörüsü yaklaşık olarak yüzde 42 ve yatırım harcamalarının gelire oranı hedefi de yaklaşık olarak yüzde 23 seviyelerinde korundu.
Açıklanan finansallar ve beklentiler doğrultusunda, değerleme modelimizde oluşturduğumuz geleceğe dönük projeksiyonlarımız kapsamında; şirket hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımızı 114 TL seviyesinden 133 TL’ye revize ediyoruz. ‘’AL’’ olan tavsiyemizi ise koruyoruz.
Kaynak: Alnus Yatırım