3Ç21 Bilanço Değerlendirmesi
Endeksin Üzerinde Getiri
Cari fiyat: 16,83 TL
12-ay Fiyat hedefi: 21,50 TL
Net kar beklentilerin üzerinde
Turkcell 3Ç21’de beklentilerin üzerinde yıllık %18 artışla 1.43milyar TL net kar açıkladı (Ak Yatırım: 1.28mlyr TL; Piyasa: 1.25mlyr TL). Beklentimizin altında kalan net finansal giderler net kar beklentimizdeki sapmanın temel sebebi.
3Ç21 FAVÖK beklentilere büyük ölçüde paralel yıllık %19 artışla 4.03milyar TL oldu(Ak Yatırım: 4.93mlyr TL; Piyasa: 4.95mlyr TL). FAVÖK marjı, büyük ölçüde pazarlama giderlerdeki normalleşme neticesinde yıllık 1.3 puan gerileyerek %43,1 oldu.
Turkcell, mobil tarafta güçlü abone artışını bu çeyrekte sürdürdü ve 1.1 milyon yeni müşteri kazanımı gerçekleştirdi. Son dört çeyrekte net mobil abone artışı yaklaşık 2,5milyon oldu. Abone başına gelir artışı ise görece zayıf yıllık %11,4’lük artış gösterdi.
Revize 2021 hedefleri: Turkcell, %20 civarında gelir artışı (önceki %18%), yaklaşık 14,5 milyar TL FAVÖK (önceki: 14,3milyar TL) ve 21% operasyonel yatırım harcaması / satış oranı (önceki: %21-%22) öngörüyor. Kur hareketine karşın yatırım harcamalarının önceki hedeflerin alt bandına çekilmesini olumlu buluyoruz. Şirket önümüzdeki yıl için de bu oranın üzerinde bir yatırım harcaması öngörmüyor.
Yorum ve değerleme: Sonuçlara piyasa tepkisinin 2021 beklentilerindeki olumlu revizyon ve beklentilerin üzerinde gelen net kar nedeniyle olumlu olmasını bekliyoruz. Turkcell için 12 aylık hedef fiyatımızı hedeflerde yukarı yönlü revizyon ve beklentimizin oldukça üzerinde gelen abone kazanımı sonrası güncelledi. Şirket için hedef fiyatımızı 20,1 TL’den 21,5 TL’ye revize ediyoruz. “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyemizi koruyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım