Yüksek ertelenmiş vergi gelirlerinin etkisiyle beklentilerin üzerinde net kar…
TUT
Hedef Fiyat: 23.02 TL
Önceki Hedef Fiyat: 23.02 TL
Yükseliş potansiyeli : %27
Turkcell, 4Ç21’de, kuvvetli operasyonel performansı ve ertelenmiş vergi gelirlerinin etkisiyle, yıllık %6,3 oranında artışla (çeyreklik %3,1 azalışla) piyasa ortalama beklentisi olan 707mn TL’nin ve tahminimiz 719mn TL’nin üzerinde, 1.385mn TL net kar açıklamıştır. Grup’un 4Ç21 operasyonel performansı, beklentiler paralelinde gerçekleşmiştir. Konsolide satış gelirleri, yıllık bazda %29,1 (çeyreklik %8,7) artarak 9.881mn TL seviyesinde, piyasa ortalama beklentisi olan 9.866mn TL ve tahminimiz 9.936mn TL paralelinde gerçekleşmiştir. Grup’un FAVÖK’ü de yıllık %29,7 (çeyreklik %4,6) oranında yükselişle 4.283mn TL olarak, piyasa ortalama beklentisi olan 4.084mn TL’nin ve tahminimiz 4.164mn TL’nin hafif üzerinde gerçekleşmiştir. Turkcell, kuvvetli gerçekleşmiş olan 4Ç21 performansının ardından, 2022 yılı satış, FAVÖK ve operasyonel yatırımlar/satışlar öngörülerini açıklamıştır. Açıklanan sonuçların ve başarılı operasyonel sonuçların Grup payları kısa dönem performansı üzerinde hafif olumlu etkili olabileceğini düşünmekteyiz.
Kuvvetli abone alımları ve dayanıklı operasyonel sonuçlar – Grup, bu dönemde mobil faturalı hat abone sayısını net 330bin arttırmış, mobil ön ödemeli hatlarının sayısı ise aktif olmayan ön ödemeli hatların kapatılması nedeniyle358bin azalış göstermiştir. Böylelikle, faturaları hatlarının tüm abone sayısı içerisindeki payı artarak 4Ç21 sonunda %66,4’e ulaşmıştır (3Ç21 sonu: %65,5). Turkcell’in (M2M hariç) abone başına elde edilen aylık gelirleri, abone kompozisyonundaki olumlu gelişim, artan data kullanımı, yukarı yönlü satışlar ve fiyat ayarlamaları ile yıllık bazda %17,8 artarak 59.5 TL olarak gerçekleşmiştir. Grup’un konsolide satış gelirleri böylelikle, yurt dışı iştiraklerinin güçlü büyüme göstermiş olması ve yurtiçinde enflasyonist etkilere karşı yapılan fiyat düzeltmeleri ve APRU büyümesinin desteğiyle yıllık bazda %29.1 (çeyreklik %8.7) artarak 9.881mn TL olarak gerçekleşmiştir. Turkcell’in FAVÖK’ü de 4Ç21’de yıllık bazda %29,7 (çeyreklik %4,6) artarak 4.283mn seviyesinde gerçekleşmiş; FAVÖK marjı, yıllık 0.2 y.p. (çeyreklik 1.7 y.p. azalış) artışla %41,3 olarak gerçekleşmiştir. Grup’un 4Ç21 net diğer faaliyet gelirleri, yıllık bazda 18.1x artarak 4.359mn TL’ye ulaşmıştır (3Ç21: 240mn TL). Net finansal giderleri ise yıllık %363,5 artarak 4Ç21’de 1.770mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bunun yanında Turkcell, 4Ç21’de 1.106mn TL tutarında ertelenmiş vergi geliri kaydetmiş, net karı, yıllık bazda %6,3 (çeyreklik %3,1 azalış) artarak 1.385mn TL’ye ulaşmıştır. Grup’un net borç/FAVÖK oranı, 4Ç21 sonunda 1.1x seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirket’in net borcu ise 4Ç21 sonunda 16.7mn TL’ye ulaşmıştır (3Ç21: 12.5mn TL).
2022 yılı öngörüleri– Turkcell, 2022 yılı satış gelirlerinin yıllık yaklaşık %30 artmasını, FAVÖK’ünün yaklaşık 19mlyr TL’ye ulaşmasını ve operasyonel yatırım harcamalarının toplam satışlarına oranının %20-%21 aralığında gerçekleşmesini beklemektedir. Açıklanan 4Ç21 sonuçları ile birlikte Grup payları için 12 aylık 23.02 TL olan hedef fiyatımızı koruyor ve TUT önerimizi sürdürüyoruz. Şirket payları, tahminlerimize göre 2022T 3.1x FD/FAVÖK çarpanıyla, 2022T 6.8x F/K çarpanıyla güncel piyasa kapanış fiyatına göre %27 yükseliş potansiyeli ile işlem görmektedirler.
Kaynak: Şeker Yatırım