Turkcell 2018 / 2. Çeyrek Bilanço Analizi
“2018 İkinci Çeyrek Ana Ortaklık Net Dönem Karı 415,1mn TL ile Beklentilerin Altında Gerçekleşti…”
Turkcell’in 2018 yılı 2. çeyreğe ait ana ortaklık net dönem karı 415,1mn TL ile hem 467mn TL olan piyasa beklentisinin hem de 530mn TL olan bizim beklentimizin altında gerçekleşmiştir. Net dönem karının 2Ç2017’ye gerilemesi, güçlü operasyonel performansa rağmen net kur farkı gideri, faiz giderleri, itfa ve tükenme payları ile amortisman giderlerindeki artıştan kaynaklanmaktadır. Şirket 2017 yılının aynı döneminde 704,1mn TL net kar açıklamıştı.
Şirketin 2018 2. çeyrek toplam hasılatı 2017 2. çeyreğe göre %18,3 artışla 5.105mn TL olmuş ve güçlü bir görüntü sergilemiştir. Bu büyüme temel olarak 4.5G servisleri ile artan data kullanımı, dijital servislerin kullanımındaki artış, Türkiye’de genişleyen abone bazı ve yükselen faturalı abone oranı ile mobil ve sabit tarafta artan çoklu oyun abone payından kaynaklanmaktadır. Toplam maliyetler %21,8 artarken brüt kar %11,8 artışla 1.714mn TL’ye ulaşmıştır. Brüt kar marjı ise 1,9 puan gerileyerek %33,6 olmuştur.
2Ç2018 operasyonel giderleri 2017’nin aynı dönemine göre %9,6 gerilemiş ve faaliyet karı oluşumunu desteklemiştir. Ayrıca, diğer faaliyetlerden 2017 2. çeyrekte sadece 14,4mn TL gelir kaydedilirken, 2018 2. çeyrekte 623,2mn TL gelir kaydedilmiştir. Bu gelişmeler neticesinde 2Ç2018 faaliyet karı 2Ç2017’ye göre %100,3 artışla 1.711mn TL’ye yükselmiştir. Faaliyet kar marjı 13,7 puanlık artışla %33,5 olarak gerçekleşmiştir. Diğer taraftan şirket’in 2018 yılı 2. çeyrek FAVÖK’ü 2017’nin aynı dönemine göre %46,5 artışla 2.134mn TL’ye yükselmiştir. Yeni UFRS standartlarının FAVÖK üzerinde etkisi 343mn TL pozitiftir. FAVÖK marjı ise 8 puan artışla %41,8’e ulaşmıştır
Şirketin 2Ç2018 net finansman giderleri 1.105mn TL olmuştur. Yukarıdaki gelişmeler sebebiyle Turkcell’in 2Ç2018 ana ortaklık net dönem karı 2017 2. çeyreğe göre %41 düşüşle 415.1mn TL olmuştur. Net kar marjı da 8,2 puan gerileyerek %8,1’i göstermiştir. 2. çeyrek sonuçlarıyla birlikte Turkcell’in 2018 yılı ilk yarı net dönem karı 915,8mn TL olmuştur. 2017 ilk yarıda net dönem karı 1.163mn TL idi.
Turkcell’in tahmini değerini, beklentilerimizdeki değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 38.934mn TL’den 36.072mn TL’ye düşürürken, hedef hisse fiyatını da 17,70 TL’den 16,40 TL‘ye çekiyoruz. Hisse için daha önceki “EKLE” önerimizi ise artış potansiyelinin etkisiyle “AL” olarak değiştiriyoruz.