Olumlu İlerleyiş, İştirak Kaynaklı Kur Farkı Zararına Rağmen…
– Turkcell 2Ç14’de 493 milyon TL net kâr açıkladı (çeyrelik bazda: %36,6, yıllık bazda: -%11,7). Açıklanan tutar 548 milyon TL’lik tahminimizin ve 534 milyon TL’lik piyasa beklentisinin altında bulunuyor. Sapmamızın ana nedeni, yüksek beklentimize rağmen net diğer operasyonel gelirlerdeki düşüş (2Ç14: 104,3 milyon TL, 2Ç13: 398,6 milyon TL) olmuştur. Net diğer operasyonel gelir/gider kalemi büyük çoğunlukla yasal karşılıklar ile bunlara ödenen faiz giderlerini içermektedir. Bunun yanında, Ukrayna para birimi Grivna’daki değer kaybı da net kârdaki yıllık bazda yaşanan gerilemede diğer bir faktör olarak belirtilebilir.
– 2Ç14 verilerinin ışığında, tavsiyemizi “AL” olarak ve hedef fiyatımızı 13,75 TL olarak korumaya devam ediyoruz. Hisse, 2014T FD/FAVÖK rasyosu dikkate alındığında, 7,3x ile işlem gören uluslar arası emsallerine kıyasla 7,1x ile %2 indirimli işlem görmektedir.
– Konsolide gelirlerde ılımlı büyüme… Ara bağlantı ve kısa mesaj ücretlerinde piyasa düzenleyicisi tarafından indirime gidilmesi ve aynı zamanda hatırı sayılır büyüklükteki Ukrayna merkezli iştiraki Astelit’ten gelen katkının azalmasıyla birlikte konsolide gelirler yıllık bazda ancak %2,4 yükseliş göstererek 2,92 milyar TL oldu. Detayına baktığımzda, iştiraklerin gelirleri yıllık bazda %16,7 artarak 627 milyon TL (2Ç13: 537 milyon TL) olurken, Turkcell’in yerel gelirleri ise yıllık bazda %0,94 oranında gerileyerek 2,29 milyar TL (2Ç13: 2,31 milyar TL) oldu.
– Müşteri başına harmanlanmış gelir 2Ç14’de gerileyerek 22,1 TL (1Ç14: 21,0 TL, 2Ç13: 22,3 TL) olurken, faturalı hat müşteri başına gelir ise hazırkart müşteri başına gelir rakamına kıyasla daha düşük oranlı bir gerileme gösterdi. Bunun yanında, toplam kullanıcı sayısı yıllık bazda %0,3 ile ılımlı bir düşüş göstererek 34,6 milyon olurken (1Ç14: 34,8 milyon, 2Ç13: 34,7 milyon), faturalı hat müşteri sayısı yıllık bazda %5,1 artarak 14,5 milyon oldu.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!