Türk Traktör Hisse Yorumu
Marjlardaki iyileşme beklentilerimizden daha yavaş gerçekleşiyor…
3ç15 sonuçları beklentilerimizin altında kaldı; bunda düşen birim başına ürün fiyatları ve beklentilerin üzerinde gelen satış&pazarlama giderleri (traktör ve iş makinası satışlarıyla ilgili artan navlun ve garanti giderleri) sayılabilir. 3ç15 FAVÖK marjı yıllık 3.1 puan artarak %14.2’ye gelirken (bizim %14.5’lik tahminimize karşılık) net marj finansal giderlerin etkisiyle 0.3 puan gerilemiştir. Sonuçların ardından 4ç15 ve 2016 tahminlerimizi revize ettik. Sonuç olarak 2015 ve 2016 yılları için %13.5 ve %14.7 FAVÖK marjı tahmin ediyoruz (daha önce %13.8 ve %15.1 bekliyorduk).
Buna dayanarak 12 ay vadeli hedef fiyatımızı da 91 TL’den 89 TL’ye revize ettik, AL tavsiyemizi ise koruduk. TTRAK ekim başından bu yana endeksin %5 altında performans gösterdi. Orta/uzun vadeli görünümünü beğendiğimiz hisseyi Favori Hisse Listemizde tutmaya devam ediyoruz.