2Ç20 Finansal Sonuçları
Öneri: TUT
Fiyat (TL/hisse) 101,40
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 105,02
Potansiyel Getiri %4
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2020/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %17,0 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %7,2 artışla 988 milyon TL olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre % 25,2 artışla 2.2 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %7,3 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %45,3 artışla 133.9 milyon TL olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %94,8 artışla 278.4 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 141 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 356 baz puan artışla %13,6 olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 457 baz puan artışla %12,8 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %8,84 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %455,8 artışla 76.6 milyon TL olmuştur. 2020 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %651,7 artışla 160.6 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %20,5 artışla 476 milyon TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 2Ç20’de 988 mn TL satış geliri (kons: 996 mn TL- Gedik: 1.012 mn TL), 134 mn TL FAVÖK (kons: 123 mn TL-Gedik: 119 mn TL) ve 77 mn TL net kar (kons: 63 mn TL-Gedik: 63 mn TL) açıklamıştır. Şirketin operasyonel ve net kar performansı beklentilerin üzerinde açıklanmıştır. 2Ç20’de güçlü yurtiçi talebe bağlı olarak yurtiçi traktör satış hacmi yıllık %54 artışla 3.040 adede yükselirken, ihracat satış hacmi %41 düşüşle 2.369 adede gerilemiş, şirket %10 azalışla 5.409 adet toplam satış hacmi sağlamıştır. Böylelikle yurtiçi satış hacminin toplam satış hacmi içerisindeki payı %33’ten %56’ya çıkmıştır. İhracat marjlarına göre, yurtiçi marjların daha yüksek olması nedeniyle şirketin FAVÖK ve FAVÖK marjı performansı gelişim göstermiştir. Ağırlıklı TL borçluluğu olan şirketin düşük borçlanma maliyetleri sonrasında net finansal giderleri %51 düşüş kaydederek, FAVÖK’teki artışla birlikte net kara destek olmuştur.
Şirket, 2020 yılı beklentilerini revize etmiştir. Covid-19 salgını sonrası pazarın beklenenden hızlı toparlanması nedeniyle 2020 Türkiye traktör pazarı beklentisini 41.000-46.000 adet (önceki: 28.000-33.000 adet) aralığına, buna paralel olarak da Türk Traktör’ün iç piyasa toptan traktör satış beklentisini 19.000-21.500 adet (önceki 12.500-15.500 adet) aralığına ve ihraç traktör satışları beklentisini 11.000-12.500 adede (önceki: 10.000-12.500 adet) yükseltmiştir. Yatırım harcamaları 150- 200 mn TL ile aynı kalmıştır. Hisse 2020 yılı beklentilerine göre 10,1 FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Son 3 ayda hisse %81 nominal, %52 rölatif performans sergilemiştir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım