Beklentilerin altında zayıf sonuçlar
Endeks Üzeri Getiri
Hedef Fiyat, TL 975.00 (önceki 1,040.00)
Güncel Fiyat, TL 669.00
Getiri Potansiyeli: %46
Türk Traktör (TTRAK) 4Ç24 finansal sonuçlarını TMS29 düzeltmelerine göre açıklamıştır; dolayısıyla tüm finansal karşılaştırmalar reeldir. Türk Traktör 4Ç24’te piyasa beklentisi olan 1.208 milyon TL’nin %74 altında ve bizim beklentimiz olan 992 milyon TL’nin %68 altında 316 milyon TL (y/y: -%94) net kar açıkladı. Şirket 4Ç24’te piyasa beklentisinin (1.971 milyon TL) %75 ve bizim tahminimizin (1.838 milyon TL) %73 altında 488 milyon TL (y/y: -%91) FAVÖK raporladı.
Şirket 2025 beklentilerini paylaştı. Yönetim, 2025 yurt içi traktör pazarı beklentisini 48-56 bin adet seviyesinde açıkladı. Ayrıca yurt içinde satmayı hedeflediği traktör hacmini 23-28 bin adet seviyesinde paylaştı. Dolayısıyla şirket, yurt içi pazar payı beklenti aralığını %41-58 olarak tahmin etmektedir. Şirketin ihracat hacmi beklentileri 11-13 bin adet traktör seviyesindedir. Yönetim 2025’te yatırım harcaması beklentisini 140-160 milyon ABD dolar olarak paylaştı.
4Ç24’te net satışlar %33 daraldı. 4Ç24’te yurt içi satış hacmi yıllık %26, ihracat satış hacmi yıllık %22 daraldı. Toplam satış hacmi yıllık %25 azaldı.
4Ç24’te FAVÖK %91 daraldı. 4Ç24’te FAVÖK marjı yıllık 22,4 puan azalarak %3,4 oldu. 4Ç24’te brüt kar marjı yıllık 23,1 puan daraldı. 4Ç24’te şirketin faaliyet giderleri/net satışlar oranı yıllık 0,3 puan arttı.
Türk Traktör yönetim kurulu %7,2 temettü verimine işaret eden, hisse başına brüt 48.5 TL temettü dağıtılmasına karar vermiştir. Karar genel kurulda onaya sunulacaktır. Bizim beklentimiz hisse başına brüt 51 TL seviyesindeydi. Teklif edilen hak kullanım tarihi 02.04.2025’tir.
Yorum: Beklentilerin altında kalan 4Ç24 sonuçları ve zayıf 2025 beklentileriyle açılışta piyasa tepkisinin “Olumsuz” olacağını düşünüyoruz. Hedef fiyatımızı 1.040 TL’den 975 TL’ye düşürdük. Tavsiyemizi Endeks Üzeri Getiri seviyesinde koruduk.
Kaynak: Ak Yatırım
