Beklentilerin altında zayıf sonuçlar
Endeks Üzeri Getiri
Hedef Fiyat, TL 1,100.00
Güncel Fiyat, TL 737.50
Getiri Potansiyeli: 49%
Türk Traktör (TTRAK) 3Ç24 finansal sonuçlarını TMS29 düzeltmelerine göre açıklamıştır; dolayısıyla tüm finansal karşılaştırmalar reeldir.
Türk Traktör 3Ç24’te piyasa beklentisi olan 1.546 milyon TL’nin %40 altında ve bizim beklentimiz olan 1.363 milyon TL’nin %32 altında 927 milyon TL (y/y: -%63) net kar açıkladı. Şirket 3Ç24’te piyasa beklentisinin (2.393 milyon TL) %16 ve bizim tahminimizin (2.288 milyon TL) %12 altında 2.021 milyon TL (y/y: -%57) FAVÖK raporladı. Beklentimizden 120 milyon TL aşağıda gelen net finansal giderler ve beklentimizden 67 milyon TL aşağıda gelen vergi giderlerine rağmen, beklentimizden 495 milyon TL düşük gelen esas faaliyet karı ve beklentimizden 130 milyon TL düşük gelen parasal kazanç beklentimizin altında net kara yol açtı.
Şirket 2024 ihracat beklentilerini düşürdü. Yönetim, 2024 yurt içi traktör pazarı beklentisini 58-64 bin adet seviyesinde korudu. Yönetim, yurt içinde satmayı hedeflediği traktör hacmini 30-33 bin adet seviyesinde korudu. Dolayısıyla şirket, yurt içi pazar payı beklenti aralığını %47-57 olarak sabit bıraktı. İhracat hacmi beklentileri 13,5-15 bin adet traktör seviyesinden 12-13,5 bin adet seviyesine indirildi. Yönetim 2024’te yatırım harcaması beklentisini 90-100 milyon ABD doları seviyesinde yatay tuttu.
3Ç24’te net satışlar %33 daraldı. 3Ç24’te yurt içi satış hacmi yıllık %17 daralırken ihracat satış hacmi yıllık %34 daraldı. Toplam satış hacmi yıllık %22 daraldı.
3Ç24’te FAVÖK %57 daraldı. 3Ç24’te FAVÖK marjı yıllık 8,8 puan daralarak %15,7 oldu. 3Ç24’te brüt kar marjı yıllık 8,7 puan daraldı. 3Ç24’te şirketin faaliyet giderleri/net satışlar oranı yıllık 1,7 puan arttı.
Yorum: Zayıf sonuçlar beklentilerin de altında kaldı. Şirket 2024 ihracat beklentisini düşürdü. Açılışta tepkinin “Olumsuz” olacağını düşünüyoruz. Hedef fiyatımızı 1.230 TL’den 1.100 TL’ye düşürdük. Tavsiyemizi Endeks Üzeri Getiri seviyesinde koruduk.
Kaynak: Ak Yatırım
