1Ç23 Bilanço Değerlendirmesi
Endeksin Üzerinde Getiri
Cari Fiyat: 553,0 TL
Hedef Fiyat: 735,0TL
Rekor FAVÖK marjı…
• Türk Traktör 1Ç23’de beklentimizin %26 üzerinde, 1,398 milyon TL net kar açıkladı. Beklentimizden 155 milyon TL daha yüksek gelen vergi giderlerine rağmen beklentimizden 373 milyon TL daha yüksek gelen faaliyet karı ve beklentimizden 74 milyon TL daha yüksek gelen net finansal gelirler, beklentimizin üzerinde bir net kara yol açtı.
• 1Ç23’de şirketin net satışları, beklentimizden %6 daha yüksek, %139 arttı. 1Ç23’de yurt içi satış hacmi yıllık %36 artarken ihracat satış hacmi yıllık %15 arttı.
• 1Ç23’de şirket beklentimizden %30 yukarıda 1,815 milyon TL FAVÖK açıkladı. Şirketin FAVÖK’ü 1Ç23’de yıllık %218 arttı. 1Ç23’de FAVÖK marjı yıllık 358 baz puan artarak %19.1 oldu. 1Ç23’de şirket rekor FAVÖK marjı elde etti. 1Ç23’de brüt kar marjı yıllık 517 baz puan arttı. 1Ç23’de şirketin faaliyet giderleri/net satışlar oranı yıllık 12 baz puan arttı.
• Şirket 2023 öngörülerini güncelledi. Yönetim, 2023 yılında yurt içi traktör pazarında 59-65 bin adet satış olmasını bekliyor. (Önceden 57-63 bin adet). Yönetim yurt içinde 28-32 bin adet traktör satmayı hedefliyor. (Öncede 27-31 bin adet) Bizim beklentimiz 33 bin adet seviyesindedir. Yönetim 2023’te 17.25-19.25 bin adet traktör ihraç etmeyi hedefliyor. Bizim beklentimiz 19.5 bin adet seviyesindedir. Yönetim 2023’te 1,000-1,300 milyon TL yatırım harcaması yapmayı planlıyor.
• Yönetim 1Ç23’te 39.4 TL/hisse temettü dağıttı. Söz konusu temettü %71 dağıtım oranına tekabül etmektedir.
• 1Ç23’de şirket 1,3 milyar TL net nakit pozisyonundadır. 1Ç23’de şirketin net nakit pozisyonu güçlü operasyonel nakit akışı sayesinde gerçekleşmiştir. 1Ç23’de şirketin işletme sermayesi ihtiyacı 649 milyon TL azalmıştır. 1Ç23’de şirketin alacak vadesi çeyreklik yatay seyretti. 1Ç23’de şirketin stok vadesi çeyreklik 23 gün azaldı. 1Ç23’de şirketin satıcı vadesi çeyreklik 8 gün azaldı. Sonuç olarak 1Ç23’de şirketin nakit döngüsü çeyreklik 15 gün daralmıştır.
• Yorum ve Öneri: 1Ç23’de şirket ağırlıklı olarak rekor FAVÖK marjı sebebiyle beklentileri aşan sonuçlar açıklamıştır. Eylül 2022’de itibaren satış hacimlerindeki toparlanma ve Ocak 2023’teki güçlü aylık verileri göz önünde bulundurarak şirketin paylaştığı öngörülerin temkinli olduğunu düşünüyoruz. Şirket ile ilgili tahminlerimizde ve makro varsayımlarımızda güncellemeler yaptık. Türk Traktör için hedef fiyatımızı 685.0 TL’den 735.0 TL seviyesine yükseltiyoruz. Şirket için “Nötr” tavsiyemizi “Endeksin Üzerinde Getiri” seviyesine yükseltiyoruz. Söz konusu haberi “Olumlu” olarak yorumluyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım