4Ç22 Bilanço Değerlendirmesi
Nötr
Cari Fiyat: 554,0 TL
Hedef Fiyat: 660,0TL
Vergi geliri sayesinde Türk Traktör beklentilerin üzerinde net kar açıkladı…
• Türk Traktör 4Ç22’de beklentimizin %55 üzerinde, 1,359milyon TL net kar açıkladı. Beklentimizden 76 milyon TL daha yüksek faaliyet dışı gelirler ve beklentimizden 354 milyon TL daha yüksek gelen vergi gelirleri, beklentimizin üzerinde bir net kara yol açtı.
• 4Ç22’de şirketin net satışları, beklentimizden %4 daha düşük, %100arttı. 4Ç22’de yurtiçi satış hacmi yıllık %3 daralırken ihracat satış hacmi yıllık %5 daraldı.
• 4Ç22’de şirket beklentimizden %1 aşağıda 1,183milyon TL FAVÖK açıkladı. Şirketin FAVÖK’ü 4Ç22’de yıllık %119 arttı. 4Ç22’de FAVÖK marjı yıllık 138baz puan artarak %16.4oldu. 4Ç22’de brüt kar marjı yıllık 309baz puan arttı. 4Ç22’de şirketin faaliyet giderleri/net satışlar oranı yıllık 134 baz puan arttı.
• Şirket 2023öngörülerini paylaştı. Yönetim, 2023 yılında yurt içi traktör pazarında 57-63 bin adet satış olmasını bekliyor. Yönetim yurt içinde 27-31 bin adet traktör satmayı hedefliyor. Bizim beklentimiz 34.5 bin adet seviyesindedir. Yönetim 2023’te 17.25-19.25 bin adet traktör ihraç etmeyi hedefliyor. Bizim beklentimiz 19.5 bin adet seviyesindedir. Yönetim 2023’te 1,000 – 1,300 milyon TL yatırım harcaması yapmayı planlıyor.
• Yönetim 10 Mart 2023’te dağıtılmak üzere 39.4 TL/hisse temettü teklif etti. Söz konusu temettü %7 temettü verimiyle %71 dağıtım oranına tekabül etmektedir. Bizim beklentimiz olan 41 TL/hisse seviyesinden %4 daha düşük bir seviyededir.
• 4Ç22’de şirket 947 milyon TL net nakit pozisyonuna geçmiştir. 4Ç22’de şirketin net nakit pozisyonu güçlü operasyonel nakit akışı sayesinde gerçekleşmiştir. 4Ç22’de şirketin işletme sermayesi ihtiyacı 726 milyon TL azalmıştır. 4Ç22’de şirketin alacak vadesi çeyreklik 3 gün daralmıştır. 4Ç22’de şirketin stok vadesi çeyreklik 8 gün artmıştır. 4Ç22’de şirketin satıcı vadesi çeyreklik 26 gün artmıştır. Sonuç olarak 4Ç22’de şirketin nakit döngüsü çeyreklik 21 gün daralmıştır. 4Ç22’de şirket 420 milyon TL tutarında bir kısa vadeli finansal yatırım pozisyonu taşıdığını belirtmiştir. 306 milyon TL tutarındaki kısım temettü ödeyen bi r serbest fona yatırım olarak gözükmektedir.
• Yorum ve Öneri: 4Ç22’de şirket ağırlıklı olarak vergi gelirleri sebebiyle beklentileri aşan sonuçlar açıklamıştır. Eylül 2022’de itibaren satış hacimlerindeki toparlanma ve Ocak 2023’teki güçlü aylık verileri göz önünde bulundurarak şirketin paylaştığı öngörülerin temkinli olduğunu düşünüyoruz. Şirket ile ilgili tahminlerimizde ve makro varsayımlarımızda güncellemeler yaptık. Türk Traktör için hedef fiyatımızı 419.0 TL’den 660.0 TL seviyesine yükseltiyoruz. Şirket için “Nötr” tavsiyemizi koruyoruz. Söz konusu haberi “Nötr” olarak yorumluyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım