2Ç22 Finansal Analiz
Şirket’in 2Ç22 dönemi ana ortaklık net kârı yıllık %86 artışla 474mn TL’lik piyasa beklentisini bir miktar aşarak 482,7mn TL’ye yükseldi. Cari dönem hâsılatı geçen yılın aynı dönemine göre %69, bir önceki çeyreğe göre %23 artışla 4,89mlr TL oldu.
Adet bazında traktör satışları ve üretiminde yıllık bazda düşüş olmuştur
2022/06 döneminde toplam satış miktarının yıllık değişimi incelendiğinde geçen yılın aynı dönemine göre traktör ve transmisyon (gövde) satışları %18 azalarak 22.290 adet olmuştur. Satışlar adet olarak incelendiğinde, Şirket’in ana faaliyet konusu olan traktör satışları 2022/06 döneminde önceki yılın aynı dönemine göre %15 azalarak 21.728 adet olmuştur. Aynı dönemde yurt dışı traktör satışları %9 artarak 8.254 adet, yurt içi traktör satışları ise %25 azalarak 13.474 adet olmuştur. Miktar bazında toplam satışlardaki gerilemeye paralel olarak üretimde de gerileme gözlemlenmiştir. Adet bazında ilk altı aydaki üretim önceki yıla göre %14’lük düşüşle 44.876 adet olmuştur. Ürün grubu bazında traktör ve transmisyon (gövde) satışı yapan şirketin 2022/06 döneminde traktör üretimi %13’lik düşüşle 22.155 adet, transmisyon (gövde) üretimi ise %16’lık düşüşle 22.721 adet olmuştur.
Diğer faaliyet ve finansman giderleri kârlılığı baskılamıştır
Satışların maliyeti 2Ç22’de yıllık bazda %69, çeyreklik %22 artarak 3,98mlr TL ile hâsılata paralel artmıştır. Brüt satış kârı yıllık %71, çeyreklik %26 artarak 911,3mn TL oldu. Pazarlama giderleri öncülüğünde artan faaliyet giderleri yıllık %74, çeyreklik %15 artışla 225,2mn TL olmuştur. Faaliyet giderlerindeki yıllık artış oransal olarak hâsılat artışının bir miktar üzerindedir. Esas faaliyet kârı (EFK) yıllık %64, çeyreklik %29 artışla 598,1mn TL’ye ulaştı. Yıllık bazda %66 artışla 731,4mn TL düzeyinde gerçekleşen FAVÖK 690mn TL’lik beklentiyi bir miktar aşmıştır. Cari dönemde esas faaliyetlerden diğer net giderlerin 39,5mn TL’den 88mn TL’ye yükselmesi ve 72,7mn TL’lik net finansman gideri oluşması net kârı baskılamaktadır. Bu baskının esas nedenini ticari alacak ve borçlara ilişkin kur farkı gelirlerindeki azalış ve kur farkı giderlerindeki artış oluşturmaktadır.
Net borç pozisyonunda belirgin bir artış görülmektedir
Kâr marjları incelendiğinde faaliyet giderlerindeki artışın etkisiyle 2Ç22’de EFK marjının yıllık bazda oldukça sınırlı bir düşüşle %12,2 seviyesine indiği görülmektedir. Net kâr marjı ise çeyreksel bazda 2,1 puan düşüş, yıllık bazda 0,9 puan artışla %9,9 düzeyinde gerçekleşti. Şirket’in net borç pozisyonu 2Ç22 döneminde büyük çoğunluğunun TL cinsi kısa vadeli banka kredilerinin etkisiyle 756,7mn TL’den 1,6mlr TL’ye yükseldi. Kısa vadeli borçların toplam borçlar içerisindeki payı 2022/03 dönemindeki %88’den 2022/06’da %86’ya gerilemiştir.
2Ç22 dönemi finansallarını genel olarak değerlendirdiğimizde; Şirket’in beklenti üstü ciro, kâr ve FAVÖK rakamlarını olumlu değerlendirmemize karşın net borç artışına dikkat çekmekteyiz. Ayrıca, yılın ilk yarısına ilişkin üretim ve satış adetlerindeki gerilemeyi dikkate alarak Şirket’in 2Ç22 finansallarını sınırlı negatif olarak değerlendirmekteyiz.
Kaynak: Piramit Menkul