2Ç22 Bilanço Değerlendirmesi
Nötr
Cari Fiyat: 244,9 TL
Hedef Fiyat: 302,5TL
Türk Traktör 2Ç22’de beklentilere paralel sonuçlar açıkladı… (Nötr)
• Türk Traktör 2Ç22’de beklentilere paralel, 483milyon TL net kar açıkladı. Şirketin net karı 2Ç22’de%86 arttı.
• 2Ç22’de şirketin net satışları, beklentilere paralel, %69 artarak 4,893milyon TL oldu. 2Ç22’de yurtiçi s atış hac mi yıllık %19 daralırken ihracat satış hacmi yıllık %6 daraldı.
• 2Ç22’de şirket beklentimizden %4 yukarıda 731milyon TL FAVÖK açıkladı. Şirketin FAVÖK’ü 2Ç22’de yıllık %66 arttı. 2 Ç22’de FAVÖK marjı yıllık 31 baz puan daralarak %14.9 oldu. (Beklentimiz %14.7’idi.) 2Ç22’de brüt kar marjı yıllık 19 baz puan arttı. 2Ç22’de şirketin faaliyet giderleri/net satışlar oranı yıllık 12baz puan arttı.
• Şirket 2022 öngörülerini yatırım harcamaları hariç korudu. 2022 yılında yönetim, yıllık %8-17 daralmaya işaret eden 53-59bin adet yurtiçi traktör pazar hacmi öngörmektedir. 2022 yılında yönetim, yıllık %9-20 daralmaya işaret eden 26.5-30.0 bin adet yurtiçi traktör satış hacmi öngörmektedir. 2022 yılında yönetim, yıllık %2-14 artışa işaret eden 16.5 -18.5 bin adet ihracat traktör satışı öngörmektedir. Şirket yatırım harcamaları öngörüsünü 450-600 milyon TL s eviyesinden 600 -800 milyon TL seviyesine yükseltti.
• 2Ç22’de şirketin net boru çeyreklik %109 arttı. 2Ç22’de şirketin net borcu, işletme sermayesindeki 960milyon TL tutarındaki artış sebebiyle artmıştır. 2Ç22’de şirketin alacak ve stok vadesi çeyreklik 8- ve 6- gün artarken, satıcı vadesi 8- gün daralmıştır. 2Ç22’de şirketin nakit döngüsü çeyreklik 23- gün artmıştır. 2Ç22 sunumunda, işletme sermayesindeki artışın sebebinin 2022 yılındaki üretimi desteklemek olduğu, fakat tedarik zincirindeki bozulmanın şirketi olumsuz etkilediği belirtilmiştir. 2Ç22’de net borç/FAVÖK oranı 0.73x’e yükselmiştir. (1Ç22: 0.40x).
• Yorum ve Öneri: 2Ç22’de şirket beklentilere paralel sonuçlar açıklarken öngörülerini yatırım harcamaları hariç sabit tutmuştur. Risksiz getiri oranımızı %21’den %23’e yükselttik. Ayrıca makro varsayımlarımızda güncelleme yaptık. Söz konusu değişimlerin ışığında tahminlerimizi güncelledik. Türk Traktör için hedef fiyatımızı 261.0 TL’den 302.5 TL seviyesine yükseltiyoruz. Şirket için “Nötr” tavsiyemizi koruyoruz. Söz konusu haberi “Nötr” olarak yorumluyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım