1Ç22 Bilanço Değerlendirmesi
Nötr
Cari Fiyat: 252,50 TL
Hedef Fiyat: 261,00TL
Türk Traktör 1Ç22’de beklentilerin hafif üzerinde net kar açıkladı… (Hafif Olumlu)
• Türk Traktör 1Ç22’de beklentilerin hafif üzerinde, 477 milyon TL net kar açıkladı. Şirketin net karı 1Ç22’de %37 arttı. Beklediğimizden 45 milyon TL daha düşük gerçekleşen faaliyet karına rağmen beklentimizden 74 milyon TL daha yukarıda gerçekleşen finansal gelir sayesinde şirket, beklediğimizden 29 milyon TL daha yukarıda net kar açıkladı.
• 1Ç22’de şirketin net satışları, beklentilere paralel, %49 artarak 3,988 milyon TL oldu. 1Ç22’de yurtiçi traktör satış hacmi yıllık %30 daralırken ihracat satış hacmi yıllık %26 yükseldi. 1Ç22’de yurtiçi traktör satış hacmindeki daralmaya rağmen şirket rekor ihracat satış hacmi açıkladı.
• 1Ç22’de şirket beklentimizden %6 yukarıda 572 milyon TL FAVÖK açıkladı. Şirketin FAVÖK’ü 1Ç22’de yıllık %36 arttı. 1Ç22’de FAVÖK marjı yıllık 135 baz puan daralarak %14.3 oldu. (Beklentimiz %13.7’idi.) 1Ç22’de brüt kar marjı satış portföyündeki değişim ve hammadde maliyetlerindeki artış sebebiyle yıllık 57 baz puan geriledi. 1Ç22’de şirketin faaliyet giderleri/net satışlar oranı satış-pazarlama giderlerindeki normalleşmeyle birlikte yıllık 46 baz puan arttı.
• Şirket 2022 öngörülerini korudu. 2022 yılında yönetim, yıllık %8-17 daralmaya işaret eden 53-59 bin adet yurtiçi traktör pazarı öngörmektedir. 2022 yılında yönetim, yıllık %9-20 daralmaya işaret eden 26.5-30.0 bin adet yurtiçi traktör satış hacmi öngörmektedir. 2022 yılında yönetim, yıllık %2-14 artışa işaret eden 16.5-18.5 bin adet ihracat traktör satışı öngörmektedir. 2022 yılında şirket 450-600 milyon TL yatırım harcaması öngörmektedir.
• 1Ç22’de şirket, %91 dağıtım oranıyla 1.2 milyar TL temettü ödedi. Söz konusu temettü hisse başına 22.5 TL’ye tekabül etmektedir.
• 1Ç22’de şirket 757 milyon TL tutarında net borç pozisyonuna döndü. 4Ç21’de şirket 432 milyon TL net nakit pozisyonundaydı. 1Ç22’de şirketin net borcu, işletme sermayesindeki 240 milyon TL tutarındaki artış ve 1.2 milyar TL tutarındaki temettü sebepleriyle artmıştır. 1Ç22’de şirketin alacak vadesi çeyreklik 2 gün azalırken, stok ve satıcı vadesi sırasıyla çeyreklik 16 ve 8 gün artmıştır. 1Ç22 sunumunda yönetim, işletme sermayesindeki artışın sebebinin 2022 yılındaki üretimi desteklemek olduğunu belirtmiştir. Yurtiçi pazarda daralan traktör hacimlerine rağmen şirketin, ihracat traktör pazarlarındaki rekor talebe hazırlık yaptığını düşünmekteyiz. 1Ç22’de net borç/FAVÖK oranı 0.40x’e yükselmiştir. (4Ç21: – 0.25x). 1Ç22’de şirketin net uzun YP pozisyonu 362 milyon TL seviyesine gerilemiştir. (4Ç21: 959 milyon TL net uzun YP pozisyonu).
• Yorum ve Öneri: 1Ç22’de şirket beklentilerin hafif üzerinde net kar açıklarken öngörülerini sabit tutmuştur. Söz konusu haberi “Hafif Olumlu” olarak yorumluyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım