3Ç21 Bilanço Değerlendirmesi
Endeksin Üzerinde Getiri
Cari Fiyat: 172,50 TL
12-ay Fiyat Hedefi: 235,00TL
Beklentilere paralel net kar var, hammadde maliyet artışları ile faaliyet karlılığındaki büyüme yavaşladı
– Türk Traktör 3Ç21’de 222 milyon TL net kar açıkladı, yıllık %11 büyüme ve ortalama piyasa ve Ak Yatırım beklentilere paralel. Faaliyet kardaki yavaş büyümeye ilave daha düşük gelen 3Ç21 efektif vergi oranı, %10,1 ile 3Ç20’deki %20,2’nin altında, net kardaki büyüme gerçekleşti.
– 3Ç21 ciro yıllık %52 büyümeyle 2 milyar 467 milyon TL olarak gerçekleşti ve beklentilere paralel. Yurt içi satış hacmi yıllık %2 büyümeyle 6.015 adet, ihracat tarafı yıllık %18 büyümeyle 3.789 adet olarak gerçekleşti.
– 3Ç21 FAVÖK yıllık %6 büyümeyle 330 milyon TL olarak gerçekleşti ve ortalama piyasa beklentisi ve bizim beklentimize paralel gerçekleşti. 3Ç21 FAVÖK marjı yıllık 585 baz puan daralmayla artışla %13,4’e geriledi. Artan hammadde maliyetleri nedeniyle satış fiyatlara olan makasta daralma meydana geldi.
– Hammadde tedarik sıkıntıları nedeniyle artan işletme sermayesi ihtiyacı ile bilançoda Eylül sonunda 21 milyon TL net borç pozisyonu oluştu. Haziran sonunda 320 milyon TL net nakit pozisyonu vardı.
– Yorum ve öneri. Hammadde tarafından yaşanan sıkıntılara rağmen, traktör talebi güçlü devam ediyor. Bu nedenle, şirket 2021 tüm yıl beklentilerini hafif yukarı revize etti. Buna göre yurtiçi traktör Pazar beklentisini 58 bin – 64 bin bandından 62 bin – 65 bin bandına yükseltti. Kendi yurtiçi satış beklentisini 29 bin – 32 bin 500 bandından 31 bin 500 – 33 bin 500 bandında yükseltti. İhracat beklentisini 14 bin 250 – 15 bin 740 bandından 15 bin 500 – 16 bin 500 bandına yükseltti. Biz yurtiçi satış tahminimizi 32 bin adette korurken, ihracat beklentimizi 15 bin’den 15 bin 500 adede revize ettik. Bu revizeye rağmen 12 aylık hedef fiyatımızı 235,00 TL olarak koruyoruz. Önerimiz Endeksin Üzeri. 3Ç21 sonuçlar beklentilere paralel gelmesine rağmen, şirketin 2021 yılı için beklentilerinde hafif yukarı revizelerle piyasa biraz olumlu tepki olabileceğini düşünüyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım