4Ç21 Finansal Sonuçları
Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 217,40
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 249,58
Potansiyel Getiri %15
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %46,0 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %47,5 artışla 3.6 milyar TL olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre net satışları %86,5 artışla 11.6 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %63,7 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 15,9 artışla 540.5 milyon TL olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre %63,9 artışla 1.7 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 162 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 409 baz puan düşüşle %15,0 olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre 205 baz puan düşüşle %14,9 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %121,82 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %18,3 artışla 491.9 milyon TL olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre net karı %70,3 artışla 1.3 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 3. çeyrekte 21 milyon TL olurken, 4. çeyrekte 432 milyon TL net nakdi bulunmaktadır.
Sonuç: Şirket, 4Ç21’de 3.601 mn TL satış geliri (kons: 3.563 mn TL-Gedik: 3.592 mn TL), 541 mn TL FAVÖK (kons: 509 mn TL-Gedik: 521 mn TL) ve 492 mn TL net kar (kons: 441 mn TL-Gedik: 448 mn TL) açıklamıştır. 4Ç21’de şirketin yurtiçi traktör satış hacmi yıllık %9 azalışla 8,3 bin adet, ihracat satış hacmi %35 yükselişle 4,8 bin adet ve toplam satış hacmi %4 artışla 13,1 bin adet olmuştur. Böylelikle ihracat satış hacminin toplam satış hacmi içerisindeki payı %28’den %37’ye çıkmıştır. Operasyonel giderler yıllık %52 artış kaydetmiş ve ihracat, yurtiçi satışlara kıyasla önemli ölçüde daha düşük marjlar sağladığından, şirket yıllık %16 büyümeyle 541 milyon TL FAVÖK, %15,0 FAVÖK marjı (4Ç20: %19,1) elde etmiştir. 432 milyon TL’lik net nakdi olan şirket, 4Ç21’de 29 milyon TL net finansal gelir elde etmiştir. Satış gelirleri ve FAVÖK’teki büyüme, net finansal gelirler ve daha düşük vergi gideri sonrası şirket 492 milyon TL net kar açıklamıştır. Şirket 2022 yılına ilişkin beklentilerini açıklamıştır. Buna göre; yurtiçi traktör pazarının 53-59 bin adet (yıllık: -%8-17), şirket iç piyasa satış adetlerinin 26,5- 30,0 bin adet (yıllık: -%6-17), ihracat adetlerinin 16,50- 18,50 bin adet (yıllık: +%2-14), şirket toplam satış adetlerinin 43,0-48,5 bin adet (yıllık: -%11 – +%1) ve yatırım harcamaları ise 450-600 mn TL (2021: 323 mn TL) olması beklenmektedir. Ayrıca Şirket Yönetim Kurulu 1 TL nominal değerli pay için nakit brüt 22,48 TL (temettü verimi: %10,3) (2021: %8,6) pay başına kar payı ödenmesine karar vermiştir. Şirketin finansal sonuçları beklentilerin hafif üzerindedir. İlaveten önceki yıla göre %41 daha yüksek kar dağıtım kararı almıştır. Hisse 2022 yılı beklentilerine göre 4,1x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım