Türk Traktör (TTRAK TI) 4Ç21 net karı beklentilerin üzerinde ve yüksek temettü açıklaması
Değerlendirme: Olumlu
Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 217.40
Hedef Fiyat (TL) 304.00
Getiri Potansiyeli (%) 39.8%
Türk Traktör, 4Ç21’de 3.601 milyon TL gelir (Konsensus: 3.563 milyon TL / Deniz Yatırım: 3.571 milyon TL), 541 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 509 milyon TL / Deniz Yatırım: 524 milyon TL) ve 492 milyon TL net kar (Konsensus: 441 milyon TL / Deniz Yatırım: 441 milyon TL) açıkladı. Şirket’in 4Ç21 net karı vergi gelirinin de desteği ile beklentilerin üzerinde gelirken, açıklanan temettü rakamı %10,3’e işaret ediyor. Sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu bir etki yaratacağını düşünüyoruz.
■ Türk Traktör’ün satış gelirleri 4Ç21’de yurt dışı satışlardaki güçlü artışın etkisiyle yıllık bazda %48 artarak 3.601 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
■ 2021 yılında yurt içi satış adetleri (yerli+ithal) yıllık %46 oranında güçlü bir artışla 32.605 adet seviyesinde gerçekleşirken, ihracat adetleri ise yıllık %29 yükseliş ile 16.176 adet olmuştur. Şirket, 2020 yılında %49 olan pazar payını 2021 yılında %51 seviyesine yükseltmiştir.
■ Şirket’in 4Ç21 FAVÖK rakamı piyasa beklentisinin hafif üzerinde gerçekleşmiş ve yıllık bazda %16’lık artışla 541 milyon TL seviyesine yükselmiştir. Bu dönemde FAVÖK marjı yıllık 4,1 puan düşüşle %15,0 seviyesine gerilemiştir.
■ Net kar rakamı hem bizim beklentimiz hem de ortalama piyasa beklentisinin %12 üzerinde gelerek yıllık bazda %18 artış ile 492 milyon TL olmuştur.
■ 9A21 sonunda 21 milyon TL olan net borç pozisyonu 2021 yılı sonunda 432 milyon TL net nakit pozisyonuna dönüşmüştür.
■ Şirket yönetimi, 2021 yılı finansallarının ardından 2022 yılına ilişkin beklentilerini de paylaşmıştır. Buna göre, (i) Türkiye traktör pazar büyüklüğü 53.000 – 59.000 adet (ii) Türk Traktör iç piyasa satışları 26.500 – 30.000 adet (iii) İhracat 16.500 adet – 18.500 adet (iv) yatırım harcaması 450 – 600 milyon TL seviyesinde hedeflenmektedir.
■ Ayrıca, Şirket 2021 yılı içerisinde dağıtılacak kar payı dağıtım kararını da açıklamıştır. Buna göre Türk Traktör, hisse başına brüt 22,4849631 TL kar payı dağıtılması ve dağıtımın 28 Mart 2022 tarihinde gerçekleştirilmesi hususlarının Mart ayı içerisinde yapılması öngörülen Şirket Olağan Genel Kurul Toplantısı’nda pay sahiplerinin onayına sunulmasına karar vermiştir.
■ Genel Değerlendirme: Dördüncü çeyrek finansallarının ardından Şirket’in net nakit pozisyonu ve benzer şirket çarpanları modelimizi güncellememiz neticesinde Türk Traktör için 12-aylık hedef fiyatımızı 296,50 TL’den 304,00 TL’ye yükseltiyor, AL önerimizi sürdürüyoruz. Hisse, yıl başından bu yana relatif olarak %10 negatif performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 8.8x F/K ve 6.4x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım