Türk Telekom Bilanço Analizi / Garanti Yatırım – (20.10.2016)

3Ç16 Finansal Sonuçlar – Olumsuz

Potansiyel Getiri: 18%

Tek haneli net kar rakamı

 Türk Telekom 3Ç16’da piyasa beklentisi olan 93mn TL’nin altıda, 9mn TL net kar açıklamıştır.

 Net karın çeyreksel olarak düşüşünde, 595mn TL’lik net finansal gider (498mn TL kur farkı ve 103mn TL faiz gideri etkisi) ve yüksek vergi gideri etkili olmuştur.

 Yıllık olarak karşılaştırıldığında ise gelirlerdeki %11, FVAÖK’teki %14’lük büyüme ve geçen seneye göre daha düşük gerçekleşen net finansal gider, şirketin zarardan kara geçmesini sağlamıştır.

 Gelir ve FVAÖK beklentimiz, açıklanan rakamlarla uyumlu olmasına rağmen, operasyonel olmayan giderler, net karın beklentimizin altında gerçekleşmesine neden olmuştur.

Pazarlama, satış ve dağıtım giderlerindeki azalma FVAÖK marjını desteklemiştir.

 Zayıf net kar rakamına karşın, pazarlama, satış ve dağıtım giderlerindeki çeyreksel %14’lük azalma, faaliyet giderlerinin satışlara oranını 2Ç16’daki %30 seviyesinden %26 düşürmüş, bu ise %35.3 olan 3Ç16 FVAÖK marjı çeyreksel 1.7 puan iyileştirmiştir.

 Beklentilerle uyumlu olarak, Türk Telekom 3Ç16’da yıllık %12 ve çeyreksel %5 artışla 4,118mn TL konsolide gelir açıklamıştır. Gelir artışında genişbant ve mobil gelirlerindeki artışlar etkilidir. Mobil gelirler 3Ç16’da yıllık %14.6 ve 2Ç16’ya göre %5.3 artarak 1,488mn TL olurken genişbant gelirleri yıllık %14 ve çeyreksel %4 artarak 1,094 mn TL olmuştur.

 Mobil abone sayısı 342bin abone kazanımı ile yıllık %8.2 ve çeyreksel %1.9 artarak 18.4mn’a ulaşmıştır. Genişbant abone sayısı 119 bin yeni abone artışı ile yılık %8.4 ve çeyreksel %1.4 artmıştır.

3Ç16 sonuçlarının piyasa etkisini olumsuz olarak değerlendiriyoruz.

 3Ç16’da FVAÖK marjı iyileşme göstermesine ve beklentilerin üzerinde gerçekleşmesine karşın, net kar beklentilerin çok altında kalmıştır. Bu sebeple 3Ç16 sonuçlarının hisse etkisini olumsuz olarak değerlendiriyoruz.

 Türk Telekom bugün 15.00’da yatırımcılar için telekonferans düzenleyecektir. Hatırlatmak gerekirse, şirket 2016 yılında konsolide gelirlerinin yıllık % 7-9 seviyelerinde artmasını (UFRYK 12 inşaat geliri hariç), konsolide FAVÖK tutarının 5.5mlr TL – 5.7mlr TL seviyelerinde gerçekleşmesini beklemektedir.

Rapora ulaşmak için tıklayınız.

TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!