2Ç24 Finansal Sonuçları
Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 48,10
Hedef Fiyat 63,59
Potansiyel Getiri %32,20
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2024/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %4,44 artışla 32.977 milyon TL olmuştur. FAVÖK‘ü 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %20,21 artışla 13.504 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 537 baz puan artışla %40,9 olmuştur. Geçen yılın 2. çeyreğinde 3.623 milyon TL net zarar açıklayan şirket, bu yılın2. çeyreğinde 1.419 milyon TL net kar açıklamıştır.
Sonuç: Şirket, 2Ç24’te 32.997 mn TL satış geliri (kons: 31.117 mn TL; yıllık: +%4), 13.504 mn TL FAVÖK (kons: 11.452 mn TL; yıllık: +%20) ve 1.419 mn TL net kar (kons: 1.736 mn TL; 2Ç23: -3.623 mn TL) açıklamıştır. Şirketin düzeltilmiş FAVÖK’ü yıllık %22 artışla 12.795 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. 2Ç24’te şirket ~125 bin net mobil abone artışı açıklamış (1Ç24: -16 bin, 4Ç23: +97 bin, 3Ç23: +537 bin, 2Ç23: -9 bin, 1Ç23: +112 bin) ve segmentin abone başına gelir (ARPU) artışı yıllık %15 olmuştur. 2Ç24’te genişbant segmentinde büyüme görünümü 20 bin net yeni abone kazanımı ile nispeten düşük kalmış (1Ç24: +10 bin, 4Ç23: +10 bin, 3Ç23: +166 bin, 2Ç23: +144 bin, 1Ç23: -27 bin) ve ARPU artışı yıllık %6 olmuştur. Bu segmentteki fiyat artışlarının gecikmeli olması ARPU rakamında büyük bir baskı yaratmıştır. Tüm bu gelişmeler dikkate alındığında, 2Ç24’te abone sözleşmelerinin yenilenmesiyle operasyonel rakamlarda yaşanan yukarı yönlü normalleşme, FAVÖK marjında yıllık bazda ~5,5 puan iyileşme sağlamıştır. Şirketin net borcu 51 milyar TL’ye gerilemiştir (1,1x Net Borç/FAVÖK; Haz.23: ~61 milyar TL). Şirket 2024 yılı beklentilerini korumuş olup; konsolide gelirlerin yıllık %11-13 büyümesi (2023: +%10), FAVÖK marjının %36-38 (2023: %33,5) ve yatırım harcamaları/satışların ise %27-28 olması beklenmektedir. Beklentiler, müşteri sözleşmelerindeki fiyat ayarlamalarının ardından operasyonel marjlarında güçlü bir yukarı doğru normalleşme olduğunu göstermektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
