Yüksek finansman giderlerine rağmen ertelenmiş vergi gelirlerinin desteğiyle beklentilerin ötesinde net kar…
TUT
Hedef Fiyat: 12.97 TL
Önceki Hedef Fiyat: 12.97 TL
Yükseliş potansiyeli: %34.3
Türk Telekom 2Ç22’de, yıllık %9,4 artış göstererek (çeyreklik %148,3 artış) piyasa ortalama tahmini olan 710mn TL’nin ve tahminimiz 669mn TL’nin oldukça üzerinde, 1.392mn TL net kar açıklamıştır. 2Ç22’de Şirket, TL’nin döviz kurlarına karşı değer kaybına bağlı olarak yüksek seyreden finansal giderlere rağmen ertelenmiş vergi gelirlerindeki artış sayesinde (2Ç22: 1.219mn TL) beklentimizin ötesinde net kar açıklamıştır. Grup’un 2Ç22 satış gelirleri, yıllık %31,2 artarak piyasa ortalama beklentisi 10.843mn TL’nin hafif altında, tahminimiz 10.797mn TL’ye ise paralel, 10.732mn TL olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü ise yıllık %9,5 artarak 4.404mn TL’ye ulaşmış ve piyasa ortalama beklentisi 4.515mn TL’nin ve tahminimiz 4.759mn TL’nin altında gerçekleşmiştir. 2Ç22 sonuçlarının ardından Türk Telekom, 2022 yılına dair beklentilerini de paylaşmıştır.
Genişbant segmentinde büyümesine yavaşlayarak devam ederken fiber ivmelenen performansını sürdürdü – Türk Telekom’un 2020’de salgın etkisiyle kuvvetli seyretmiş olan genişbant abone alımları, 2021 yılında da güçlü seyrini sürdürmüştü. Ancak enflasyonist ortama karşı fiyat ayarlamaları ve pandemi sonrası normalleşme ile birlikte genişbant abone alımları, 1Ç22’de olduğu gibi 2Ç22’de de büyümesini yavaşlayarak koruyarak net 87bin olarak gerçekleşmiştir (yıllık +5,5%). Bu segmentte abone başına elde edilen aylık gelirler yıllık %19,1 artarak 75.4 TL’ye yükselmiştir. Grup’un toplam mobil abone sayısı ise 2Ç22’de geçen çeyreğe göre 246bin artarak 24.6mn’a ulaşmış, mobil abone başına elde edilen aylık gelirler, abone kompozisyonunun olumlu gelişimi, fiyat ayarlamaları, yukarı yönlü satışlar ile yıllık %26,0 artarak 49.8 TL’ye ulaşmıştır. Böylelikle konsolide satış gelirleri, 2Ç22’de yıllık %31,2 artarak 10.732mn TL olarak gerçekleşmiştir. Türk Telekom’un FAVÖK’ü ise yıllık %9,5 oranında artış göstererek 4.404mn TL’ye ulaşmış, FAVÖK marjı, 2Ç22’deki yüksek faaliyet giderleri nedeniyle yıllık 8.1 y.p. düşüş göstererek %41.0 olarak gerçekleşmiştir. Türk Telekom’un net yabancı para pozisyonu, 2Ç22 sonu itibarıyla US$414mn (1Ç22: US$389mn) uzun olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in net finansman giderleri ise 2Ç22’deki TL’deki değer kaybı nedeniyle kur riskinden koruma portföyü seviyelerinin olumsuz etkilemesi ile geçen senenin aynı dönemine göre yükseliş göstererek 2.321mn TL olarak gerçekleşmiştir (2Ç21: 893mn net finansal gider). Sonuç olarak, Türk Telekom’un net karı yıllık %9,4 artarak (çeyreklik %148,3 artış) 1.392mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in serbest nakit akışı 2Ç22’de, 1Ç22’deki negatif 456mn TL ve 2Ç21’deki 1.8mlyr TL’ye kıyasla 1.5mlyr TL olarak gerçekleşmiştir. Grup’un net borcu 2Ç22 sonunda TL’deki değer kaybına bağlı olarak 26.6mlyr TL’ye yükselmiş (2Ç21-sonu: 16.1mlyr TL), net borç/FAVÖK oranı ise kurdaki dalgalanmalara ve Mayıs’ta dağıtılan 4.95mlyr TL’lik temettü ödemesinin etkisine bağlı olarak 1Ç22’deki 1.24x’ten 1Ç22’de 1.54x’e yükselmiştir.
Kaynak: Şeker Yatırım