3Ç21 Finansal Sonuçlar – Pozitif
AL
Hisse Fiyatı: 7,72 TL
Hedef Fiyat: 10,92 TL
Getiri Potansiyeli: %41
Beklentilerin üzerinde net kar. Yılın üçüncü çeyreğinde Türk Telekom’un net karı yıllık bazda %374,5 artışla 2,05 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Böylelikle net kar marjı da, önceki yılın aynı dönemindeki %5,86 seviyesinden %23,73 seviyesine yükseldi. Net kardaki yükselişte, şirketin hedging maliyetlerindeki normalleşmeye ek olarak, operasyonel performanstaki güçlü görünüm etkili oldu. Açıklanan rakam kurum beklentimizin %42, piyasa beklentisinin ise %48 üzerinde gerçekleşti. Net kar tahminimizdeki farklılık, beklentimizin üzerinde gerçekleşen ertelenmiş vergi gelirinden kaynaklandı. Net finansal giderler bu dönemde önceki yılın aynı dönemindeki 1,58 milyar TL’den 862 milyon TL seviyesine geriledi. Alt kalemlerine baktığımızda, şirketin kur riski yönetimi konusundaki devreye aldığı ek koruma mekanizmasının desteğinde net kur farkı gideri yıllık bazda %45 düşüşle 367 milyon TL seviyesine geriledi. Net faiz giderleri de, şirketin düzeltilmemiş net borç/FAVÖK rasyosunun önceki yılın aynı dönemindeki 1,50x seviyesinden 1,10x seviyesine gerilemesinin etkisiyle yıllık bazda %9 düşüşle 457 milyon TL’ye geriledi. Diğer yandan, geçen yılın aynı döneminde 44,9 milyon TL seviyesinde ertelenmiş vergi gideri yazan şirket, bu dönemde 369 milyon TL ertelenmiş vergi geliri kaydetti. Beklentilerin üzerinde karlılık artışına işaret eden üçüncü çeyrek finansallarının hisse performansına yansımasının ‘pozitif’ olacağını düşünüyoruz.
Sabit genişbant segmentinde devam eden olumlu görünüme mobil segment gelirlerinin eşlik etmesiyle güçlü seyreden satış gelirleri. 3Ç21’de Türk Telekom’un konsolide satış gelirleri yıllık bazda %17,3 artışla 8,64 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan rakam kurum beklentimize ve piyasa beklentisine paralel gerçekleşti (Kurum beklentimiz: 8,53 milyar TL, piyasa beklentisi: 8,46 milyar TL). Gelirlerdeki yükselişte, sabit genişbant segmentinde devam eden güçlü seyir ve mobil segmentte süregelen ivmelenme etkili oldu. Sabit genişbant gelirleri yılın üçüncü çeyreğinde normalleşen talep ortamında devam eden abone kazanımlarına ek olarak, güçlü ARPU performansı ve paket ön satışlarının etkisiyle yıllık bazda %29,2 yükseliş kaydetti. Mobil segment tarafında ise, sektördeki rasyonel rekabet koşullarının desteğinde olumlu görünüm devam etti. Özellikle diğer operatörlerden daha sonra uygulanan fiyat artışının desteği şirketin net abone kazanımlarında önemli rol oynadı. Faturalı cephedeki abone artışları, ARPU cephesini desteklerken, faturasız segment tarafında turizm etkisiyle aktivasyonlar ön plandaydı. Bu çerçevede mobil segment gelirleri önceki yılın aynı dönemine göre %17,4 artış kaydetti.
Kaynak: Halk Yatırım