Türk Telekom 2017 / 9 Aylık Bilanço Analizi
“Güçlü Operasyonel Sonuçlar Yüksek Finansman Giderlerinin Gölgesinde Kaldı… “
Öneri “EKLE”
Hedef Hisse Fiyatı : 8,50TL
Türk Telekom’un 3. çeyrek net dönem karı 293,5mn TL ile hem 336mn TL olan piyasa beklentisinin, hem de olan bizim beklentimiz olan 389mn TL’nin altında gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada beklentimizden yüksek gelen finansman giderleri etkili olmuştur. Net dönem karının beklentimizin altında gelmesine karşın, şirketin brüt karı ve faaliyet karı güçlü görüntüsünü korumuştur.
3. çeyrek sonuçlarıyla birlikte şirketin 9 aylık net dönem karı 1.249mn TL ile 2016’nın aynı döneminin %88,1 üzerinde gerçekleşmiştir.
Şirketin satış gelirleri 3Ç2017’de bir önceki yılın aynı dönemine göre %10,1 artmış ve 4.532mn TL’ye ulaşmıştır. Satış gelirlerindeki büyüme özellikle mobil gelirler ve genişbant gelirlerindeki artışlardan sağlanmıştır. Satışların maliyetindeki artışın ciro artışından daha düşük olmasına bağlı olarak brüt kar marjı 2,3 puan iyileşme ile %46,3’ü göstermiştir. Operasyonel giderler %7,4 artmış ve 1.165mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Bu gelişmeler neticesinde faaliyet karı %42,5 artarak 920,1mn TL’yi göstermiştir. Faaliyet kar marjı 4,6 puan artışla %20,3’e yükselmiştir.
Türk Telekom’un FAVÖK’ü 3Ç2016’daki 1.452mn TL’den 3Ç2017’de 1.687mn TL’ye yükselirken, FAVÖK marjı 1,9 puan artışla %37,2’yi göstermiştir. Yatırım faaliyetlerinden gelirler geçen sene aynı çeyreğe göre 28,2mn TL artış göstererek 38,7mn TL olmuştur.
Türk Telekom’un finansman öncesi faaliyet karı 958,7mn TL ile geçen senenin %46,1 üzerinde gerçekleşmiş ve oldukça güçlü bir görüntü sergilemiştir. Finansman tarafında 3Ç2017’de 505mn TL’lik net gider kaydedilmiştir. Şirket 3Ç2016’da da 518mn TL’lik yüksek finansman gideri kaydetmişti. Şirketin vergi öncesi karı geçen sene aynı çeyreğe göre 3,3 kat artarak 454,2mn TL olmuştur. 160,7mn TL’lik vergi gideri sonrasında net dönem karı 293,5mn TL’yi göstermiştir. Net kar marjı ise %6,5 olarak hesaplanmıştır. Şirketin 3Ç2016’daki net dönem karı sadece 8,7mn TL idi.