Türk Telekom 2017 / 9 Aylık Bilanço Analizi
3Ç17 Finansal Sonuçlar – Nötr
Potansiyel Getiri: %17
Piyasa beklentisinin altında net kar
Türk Telekom 3Ç17’de piyasa beklentisinin %7 altında, 293mn TL net kar açıklamıştır.
FVAÖK beklentimiz, açıklanan rakamla uyumlu olmasına rağmen, operasyonel olmayan kalemler net karın tahminlerimizin altında gerçekleşmesine neden olmuştur.
Yılık olarak net kardaki artışta, gelirlerin %10, FVAÖK’ün %16 artması ve 3Ç16’ya göre yaklaşık 76mn TL daha az net finansal gider kaydedilmesi etkili olmuştur.
2Ç17’deki 249mn TL’lik net finansal gelirin, kur farkı zararı nedeniyle 519mn TL’lik net finansal gidere dönüşmesi çeyreksel olarak net karın düşmesine neden olmuştur.
Mobil ve genişbantta yıllık çift haneli gelir büyümesi
Beklentilerle uyumlu olarak, Türk Telekom 3Ç17’de yıllık %10 ve çeyreksel %1 artışla 4,532mn TL konsolide gelir açıklamıştır. Gelir artışında genişbant ve mobil gelirlerindeki artışlar etkilidir.
Mobil gelirler 3Ç17’de yıllık %15.3 ve 2Ç17’ye göre %3.7 artarak 1,716mn TL olmuştur. Mobil abone sayısı çeyreksel olarak yaklaşık 414bin abone kazanımı ile yıllık %4.3 ve çeyreksel %2.2 artarak 19.2mn’a ulaşmıştır. Toplam aboneler içindeki faturalı abonelerin payı 2Ç17’deki %53.2 seviyesinden 3Ç17’de %54.2’ye yükselmiştir.
Türk Telekom’un genişbant gelirleri 3Ç17’de yılık ve çeyreksel olarak sırasıyla %14.2 ve %1.4 artarak 1,220mn TL olmuştur. Genişbant abone sayısı ise 3Ç17’de 289bin artarak 9.4mn olurken yılık %11.4 ve çeyreksel %3.2 artmıştır.
%37.2 konsolide FVAÖK marjı beklentilerin üstündedir.
Türk Telekom 3Ç17’de1,687mn TL FVAÖK kaydetmiş, %37.2 olan FVAÖK marjı ise beklentilerin 0.9puan üstünde gerçekleşmiştir. Satılan malların maliyetlerinin ve faaliyet giderlerinin satışlara oranlarındaki düşüş FAVÖK marjının yıllık 2 puan artışında etkidir. Öte yandan, brüt kar marjındaki 1.3puanlık iyileşmeye rağmen, faaliyet giderlerindeki çeyreksel %4 artış, FVAÖK marjının çeyreksel olarak 0.8puan daralmasına neden olmuştur.
3Ç17 sonuçlarının hisse etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz
Her ne kadar net kar piyasa beklentisinin altında gerçekleşmiş olsa da, FVAÖK marjı güçlü ve beklentilerin üzerindedir. Bu sebeple 3Ç17 sonuçlarının hisse etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Türk Telekom 2017 yılında konsolide gelirlerinin yıllık %10-11 artmasını (inşaat geliri düzeltmesi hariç), konsolide FVAÖK’ünün 6.3 – 6.4mlr TL ve konsolide yatırım harcamalarının ise yaklaşık 3.3mlr TL seviyelerinde gerçekleşmesini hedeflemektedir. Türk Telekom bugün 15.00’da yatırımcılar için telekonferans düzenleyecektir.