Türk Telekom 1Ç17 Mali Analiz Raporu
Öneri: AL
Hedef Fiyat: TL 6.35
Operasyonel olarak yıla kuvvetli bir başlangıç gerçekleşirken, kur farkı giderleri net karlılığı etkiledi…
Türk Telekom 1Ç17’de, büyük ölçüde bilançosundaki USD ve EUR açık pozisyonu ve TL’nin bu para birimleri karşısındaki değer kaybından kaynaklanan kur farkı zararları nedeniyle, önceki yılın aynı dönemine göre %83.9 oranında azalışla ve bir önceki dönem TL 1,338mn tutarında olan net zararının oldukça üzerinde, TL65.7mn net kar açıklamıştır. Türk Telekom’un 1Ç17 net karı için piyasa beklentileri TL -283mn ve TL408mn aralığında idi. Grup’un 1Ç17 net karı, bu beklentilerin ortalaması olan TL 26mn’un üzerinde gerçekleşmiştir (Şeker Yatırım T: TL 115mn). Türk Telekom’un konsolide satış gelirleri beklentiler paralelinde, ve %35.0 olarak hesapladığımız konsolide FAVÖK marjı ise, ortalama beklentinin 0.7 y.p. üzerinde gerçekleşmiştir. Son zamanlardaki kur hareketleri nedeniyle, Türk Telekom’un 1Ç17’de belirgin kur farkı zararları kaydedebileceği genel olarak beklenmekteydi. Bu nedenle, satış gelirlerindeki istikrarlı ve hızlanan artışın, ve beklentilerin hafif üzerinde gerçekleşen operasyonel karlılığının Grup payları performansını olumlu etkilemesini beklemekteyiz.
Satış gelirlerindeki sabit artış 1Ç17’de de devam ederken, operasyonel karlılık artış göstermiştir – Türk Telekom’un 1Ç17’de yıllık %13.3 ve çeyreklik %1.4 yükselişle TL 4,307mn’a ulaşan satış gelirleri, piyasa ortalama beklentisi olan TL 4,215mn’a paralel gerçekleşmiştir (Şeker Yatırım T.: TL 4,221mn). Grup’un genişbant gelirlerindeki büyüme hızlanarak %18.8’e ulaşmış, mobil gelirlerindeki kuvvetli büyüme bu çeyrekte de devam etmiş, ve yıllık %17.7 olarak gerçekleşmiştir. Sabit hat ses hizmetlerinden elde edilen gelirlerdeki azalma ise, dünyadaki azalış trendine paralel olarak 1Ç17’de yıllık %8.1 azalış göstermiştir. Türk Telekom’un konsolide FAVÖK’ü, hesaplamalarımıza göre 1Ç17’de yıllık %22.1 oranında artış göstererek TL 1,508mn’a ulaşmıştır. Grup, bu dönemde, büyük ölçüde kur farkı zararları kaynaklı TL 574mn tutarında net finansal gider kaydetmiştir. Şirket’in net karlılığına önemli etkide bulunan bu giderler ile, Türk Telekom, 1Ç17’de TL65.7mn tutarında net kar açıklamıştır.
Türk Telekom için pay başına TL 6.35 hedef değerimizi ve “AL” tavsiyemizi sürdürmekteyiz – Türk Telekom’un 1Ç17 performansı, Grup’un 2017 yılı hedeflerinin üst seviyelerinde sonuçlar açıklayabileceğine ya da bu hedeflerini hafif aşabileceğine işaret etmektedir. 1Ç17’nin mevsimsel olarak kuvvetli bir gösterge dönem teşkil etmemesi nedeniyle ve temkinlilikle, Grup için tahminlerimizi büyük ölçüde korumaktayız. Türk Telekom payları, tahminlerimize göre 2017T 5.7x ve 20.6x FD/FAVÖK ve F/K çarpanlarıyla işlem görmektedirler. Yurt dışı eşlenikleri ise, 2017T 6.1x ve 19.4x FD/FAVÖK ve F/K çarpanlarıyla işlem görmektedirler.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!