Kur farkı Geliri Net Kârın En Büyük Destekçisi Oldu…
– Türk Telekom 2Ç14’de 801 milyon TL net kâr açıkladı (1Ç14: 384 milyon TL, 2Ç13: 280 milyon TL). Açıklanan tutar 780 milyon TL’lik tahminimizin hafif üzerinde ve 710 milyon TL’lik piyasa beklentisinin üzerinde bulunuyor. Türk Telekom için “TUT” tavsiyemizi ve %7,7 oranında yükselişe denk gelen 6,80 TL’lik fiyat hedefimizi koruyoruz. Hisse, 2014T FD/FAVÖK marjı dikkate alındığında, 5,3x ile işlem gören uluslar arası emsallerine kıyasla 16% primli olarak 6,1x ile işlem görmektedir.
– Kur farkı geliri net kârı destekledi… TL’nin değer kazanması ile birlikte Şirket, 2Ç14’de 237,5 milyon TL kur farkı geliri (1Ç14: 254,5 milyon TL kur farkı gideri, 2Ç13: 458 milyon TL kur farkı gideri) kaydetti. Kur farkı geliri ve giderinin en büyük kaynağı olan yabancı para krediler, 30 Haziran 2014 itibariyle toplam kredilerin %94,9’unu oluşturdu.
– Net satışlar büyümesi negatifte… Ara bağlantı ücretlerine 2013 yılı ortalarında getirilen üst limit sonucunda, 2Ç14’de Şirket’in net satışları %1,3 düşüşle 3,3 milyar TL oldu. Bu tutar 3,31 milyar TL’lik beklentimiz ile paralel ve 3,37 milyar TL’lik piyasa beklentisinin hafif altında bulunuyor. Detaylı incelediğimizde, sabit hat gelirleri yıllık bazda %10,1 gerilerken, genişbant ve mobil gelirleri ise yıllık bazda sırasıyla %6,94 ve %5,06 oranında artış gösterdiler.
– Operasyonel performans… Türk Telekom 2Ç14’de 1,2 milyar TL (çeyreklik bazda: +%9,8, yıllık bazda: -%0,2) FAVÖK elde ederken, FAVÖK marjı da %36,5 seviyesine (çeyreklik bazda: +220 baz puan, yıllık bazda: +40 baz puan) yükseldi. Segmentler bazında bakıldığında, sabit hat FAVÖK’ü yıllık bazda %0,90 düşüşle 1,33 milyar TL olurken, mobil FAVÖK’ü ise yıllık bazda %13,1 yükselişle 344 milyar TL’ye ulaştı. Burada, mobil veri kullanımının yıllık bazda %76 büyümesi ve faturalı hatlara geçişin desteklenmesinin etkisi oldu.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!