Türk Hava Yolları Hisse Yorumu
“Petrol Fiyatlarının Düşük Seyri 2015 Yılında THY’yi Olumlu Etkilemeye Devam Edecek…”
THY, 2014 yılının son çeyreğinde oldukça olumlu bir görüntü sergilemiş ve beklentimizin üzerinde bir kar rakamı açıklamıştır. 4Ç2013’te 144mn TL zarar açıklayan şirketin net kar rakamı 4Ç2014’te 274mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Yeni açılan uçuş noktalarıyla birlikte artan yolcu büyümesinin de etkisiyle şirketin satış gelirleri bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %17 oranında artarak 5.721mn TL olarak gerçekleşmiştir. Satışların maliyetinin satış gelirlerinden daha az oranda artması aynı dönemde brüt karlılığı olumlu etkileyerek %36’lık artışla 729mn TL’ye yükseltmiştir.
Operasyonel giderler ve diğer faaliyet giderlerinin yüksek artış kaydetmesine bağlı olarak, brüt kardaki artışa karşın 108mn TL net faaliyet zararı kaydedilmiştir. Diğer taraftan THY, 4Ç2013’te 197mn TL faaliyet dışı finansman gideri kaydetmesine karşın 4Ç2014’te ise kur farkı gelirlerinin etkisiyle 362mn TL net finansman geliri kaydetmiştir. Euro ve Japon Yeni’nin dolar karşısında değer kaybetmesi; Euro ve Japon Yeni’nden yüklü miktarda döviz açık pozisyonu taşıyan şirketin çok ciddi kur farkı geliri elde etmesini sağlamıştır. Böylece, 4Ç2013’te 144mn TL dönem zararı kaydeden THY, 4Ç2014’te 274mn TL net dönem karına ulaşmıştır.
Petrol fiyatları son çeyrekte sert bir şekilde gerilemiş ve oldukça düşük seviyelere inmiştir. Petrol fiyatlarındaki düşüşün olumlu etkisinin THY’nin maliyetlerine 4. çeyrekte kısmen yansımış olmasıyla birlikte asıl etkisinin ise ilerleyen çeyreklerde görülebileceğini düşünüyoruz.
THY’nin tahmini değerini, beklentilerimizdeki değişiklikler, ağırlıklı ortalama sermaye maliyetinin düşürülmesi ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 12.395mn TL’den 15.041mn TL’ye yükseltirken, hedef hisse fiyatını da 8,98TL’den 10,90TL’ye çıkartıyoruz. Şirket hisse senetleri güncellediğimiz hedef piyasa değerine göre %18,34 oranında iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle daha önce “AL” önerisinde bulunduğumuz şirket hisseleri için önerimizi değiştirmiyor ve hedef hisse fiyatını da 10,90TL olarak güncelliyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!