Türk Hava Yolları Hisse Yorumu
“1. Çeyrekteki Yüksek Dönem Zararına Karşın, Büyümede Olumlu Beklentiler Devam Ediyor…”
Türk Hava Yolları 2016’nın ilk çeyreğinde, döviz kurlarının olumsuz etkisi ve yolcu doluluk oranlarındaki düşüşün etkisiyle, 1,2 milyar TL (421mn USD) net zarar açıklamıştır. Ortalama piyasa beklentisi olan 942mn TL’lik zararın oldukça altında gelen bu rakam ile yıla kötü bir başlangıç yapılmış oldu. Şirket geçtiğimiz yılın aynı döneminde 373mn TL kar açıklamıştı. Şirketin satış gelirleri özellikle Amerika ve Avrupa gelirlerindeki artış sebebiyle %18 artış kaydetmiştir. 1Ç2016’da yolcu sayısı geçen yılın aynı dönemine göre %10,3 oranında artarak 14,2 milyona yükselmiştir. Satışların maliyeti ise bir seferlik sendikalı çalışanlara ödenen yaklaşık 40mn USD ve düşük doluluk oranlarına bağlı olarak hasılat artışından daha yüksek %29 oranında yükselmiştir. Bu gelişmeler doğrultusunda, brüt kar %54 gerilemeyle 347mn TL, brüt kar marjı ise 8,4 puan düşüşle %5,4 olmuştur. Operasyonel giderler pazarlama giderlerindeki %41’lik ve genel yönetim giderlerindeki %34’lük artışa paralel %40 artış kaydetmiştir. Şirketin FAVKÖK (Faiz, Amortisman, Vergi, Kiralama Gideri Öncesi Kar) rakamı bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %28 oranında azalarak 632mn TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVKÖK marjı ise 1Ç2015’teki %16,1’den %9,8’e gerilemiştir. Finansman tarafında da geçen senenin aynı döneminde kaydedilen net 551mn TL’lik gelirin aksine 1Ç2016’da Japon Yeni ve Euro açık pozisyonuna bağlı olarak 936mn TL gider kaydedilmiş ve tüm bunların etkisiyle THY oldukça yüksek zarar açıklamıştır. THY’nin tahmini değerini, beklentilerimizdeki değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 15.040mn TL’den 13.877mn TL’ye revize ederken, hedef hisse fiyatını da 10,90TL’den 9,20TL’ye indiriyoruz. Diğer taraftan, hedef hisse fiyatını düşürmemize karşın, THY için daha önceki “AL” önerimizi koruyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!