Türk Hava Yolları Hisse Yorumu
“Türk Hava Yolları, Beklentilerimiz Paralelinde 2014 Yılının İkinci Çeyreğinde İyi Bir Performans Sergiledi…”
Türk Hava Yolları’nın satış gelirleri 2014 yılının ikinci çeyreğinde, yolcu sayısındaki %14’lük artış ve döviz kurlarındaki yükselmenin olumlu katkısıyla bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %33 oranında artarak 6.139mn TL’ye yükselmiştir. Satışların maliyeti ise yine aynı dönemde %37 oranında artarak 4.911 mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirketin maliyetleri arasında en yüksek payı akaryakıt giderleri oluşturmaktadır. 2014 yılının ikinci çeyreğinde akaryakıt giderleri bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %37 oranında artarak 2.106 mn TL olarak gerçekleşmiştir. Satış maliyetlerinin satış gelirlerinden daha hızlı artması, brüt kardaki artışı sınırlandırmış ve 2. çeyrekte brüt kar %19 oranında artarak 1.288 mn TL olarak gerçekleşmiştir. Buna bağlı olarak brüt kar marjı %22,4’ten %20 seviyesine gerilemiştir.
Şirketin faaliyet karı, pazarlama giderlerindeki yüksek artış nedeniyle operasyonel giderlerde kaydedilen %35’lik artışın etkisiyle sadece %7 oranında artmış ve 495mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirketin faliyet kar marjı, düşük artışın etkisiyle %10,1’den %8,1’e gerilerken, FAVÖK marjı da %16’dan %13,5’e gerilemiştir.
THY’nin net dönem karı ise 2Ç2014’te %177,4’lük artışla faaliyet karından çok daha yüksek bir hızda artmış ve 398,2mn TL’ye yükselerek iyi bir görüntü sergilemiştir. THY’nin finansman giderlerinin 2Ç2013’teki 234mn TL’den 2Ç2014’te 127mn TL’ye gerilemesi ve vergi giderinde bir önceki çeyrekteki yüksek zarar rakamına bağlı olarak kaydedilen düşüş net kar rakamının faaliyet karından çok daha yüksek bir oranda artmasını sağlamıştır. Buna bağlı olarak net kar marjı %6,5 oranında gerçekleşmiş ve 2Ç2013’te kaydedilen %3,1’e göre iyi bir görüntü sergilemiştir.
THY ile ilgili tahminlerimizde önemli bir değişiklik olmaması nedeniyle hedef hisse fiyatımızı değiştirmeyerek 8,98TL olarak koruyoruz. THY hisseleri 05.09.2014 tarihi itibariyle hedef hisse fiyatımıza göre %20,6 oranında iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle THY hisseleri için daha önceki “AL” önerimizi yineliyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!