Türk Hava Yolları Hisse Yorumu
Kısıtlı artış potansiyeli nedeniyle yeni önerimiz TUT
– Yeni hedef fiyatımız 7,70TL. Son açıklanan 2012 finansal verileri sonrasında Türk Hava Yolları için modelimizi ve tahminlerimizi güncelliyor ve hedef fiyatımızı 7,70TL olarak revize ediyoruz (önceki 7,50TL). Yeni hedef fiyatımız %7 gibi kısıtlı bir artış potansiyeli taşıdığı için önerimizi TUT olarak belirliyoruz.
– Uzun dönemli büyüme hikayesinde bir değişiklik yok. Türk Hava Yolları Yönetim Kurulu, eskiyen filonun yenilenmesi ve filonun büyütülmesi amacıyla yeni model 117 Airbus uçak (A321-200, A320/321 NEO) alımına karar verdi. Yeni uçakların daha ziyade 2018 yılından itibaren (Istanbul 3. Havalimanı’nın devreye girmesinin beklendiği tarihten sonra), filoya katılması planlanmaktadır. Sahip olduğu coğrafi konum ve Avrupalı rakiplerine göre maliyet avantajı ile büyüyen filosu nedeniyle Türk Hava Yollar’nın uzun vadeli büyüme hikayesine inanmaya devam ediyoruz.
– Kısa vade için değerleme yüksek seviyelerde. Güçlü gelen trafik verileri ve finansallarındaki iyileşmeyle birlikte Türk Hava Yolları 2012 yılı başından beri İMKB’nin %110 üstünde performans göstermiştir. Önümüzdeki 12 ay için 5,9x düzeltilmiş firma değeri/VAFKÖK ile hisse, hesaplamalarımıza göre tarihsel ortalamasının %7 üstünde işlem görmektedir. Bu yüzden kısa vadeli olumlu beklentilerin fiyatlandığını düşünmekteyiz. Şirketin 2013 yılında birim gelirlerini artırabilmesi, daha yüksek VAFKÖK anlamına geleceğinden değerlememiz için en önemli yukarı yönlü risktir.
– Kısa vadede bir ortaklık anlaşması beklemiyoruz. Türk Hava Yolları ve Lufthansa arasında önümüzdeki dönemde yapılması beklenen yakın ortaklık anlaşmalarını olumlu buluyor ve hisse için en önemli olumlu beklenti olduğunu düşünüyoruz. Ancak, görüşmelerin çok detaylı olması nedeniyle kısa vadede bir anlaşma beklemiyoruz.
– Pegasus halka arz planlıyor. Güçlü büyüme beklentilerini göstermesi açısından Pegasus’un halka arzının kısa vadede Türkiye’nin havacılık sektörüne olan ilgiyi artırmasını bekliyoruz. Pegasus’un halka arzı için belirlenen fiyat ve değerleme çarpanlarının Türk Hava Yolları hissesini de etkileyeceğini düşünüyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
Yapı Kredi Yatırım Araştırma
Tüm Türk Hava Yolları hisse yorumları için tıklayın!
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!
Hisse senetleri ve piyasalar konusunda sormak istediklerinizi piyasa uzmanımıza aşağıdaki form yardımıyla iletebilirsiniz.
İletişim Formu
İletişim formu için buraya tıklayın