Türk Hava Yolları Hisse Yorumu
2012-sonu hedef fiyatımız 3.85TL %21 artış potansiyeli sunmaktadır.
THY, 2012T 6.6x FD/FVAÖK ve 0.7x FD/Satışlar çarpanlarıyla global benzerlerine göre hafif iskontolu işlem görmektedir. Orta vadede daha güçlü bir büyüme hikayesi olan THY’nin değerlemesinin halen cazip olduğunu düşünüyoruz.
Yüksek sezon öncesinde güçlü trafik verisi.
THY’nin doluluk oranı, yolcu sayısındaki kuvvetli büyümeyle beraber artmaktadır. Ocak-Mayıs döneminde yolcu sayısı yıllık bazda %18.9 oranında artışla 14.3 milyona ulaşırken, doluluk oranı 5.6 puan artarak %74.3 olarak gerçekleşmiştir. 2011 yılında 32.6mn yolcu taşıyan THY, 2012 yılında %17’lik yolcu büyümesi hedeflemektedir. Buna ek olarak, petrol fiyatlarındaki gevşemenin 2Ç ve 3Ç’de Şirket’in operasyonel karlılığına katkı yapacağını düşünüyoruz.
2012 ve sonrasında karlılık artacak.
Şirket’in 2011 yılındaki %18 kapasite artışının ardından 2012’de %5 kapasite artış planını göz önüne alındığında, birim başı maliyetlerindeki düşüş trendinin devam
edeceği görülmektedir. 2012 yılında daha kuvvetli operasyonel performans göstermesini beklediğimiz THY için gelirlerde %21 artış öngörürken, FVAÖK’ün %29 artışla 1.48 milyar TL’ye ulaşmasını bekliyoruz.
İnorganik büyüme fırsatları.
THY Yönetimi Haziran ayında Polonya Hava Yolları LOT’un satın alınması görüşmelerini sonlandırdı ancak THY YKB Hamdi Topçu yaptığı açıklamalarda konu hakkında açık kapı bıraktı. Resmi bir açıklama olmamakla birlikte, THY’nin Portekiz Hava Yolları TAP ile ilgilendiği söylenmektedir
Mevcut/ 2012-sonu Hedef Fiyat: 3.18TL/ 3.85TL
Kaynak: GARANTİ YATIRIM MALİ PİYASALAR STRATEJİSİ – 2Y12
Hisse senetleri ve piyasalar konusunda sormak istediklerinizi piyasa uzmanımıza aşağıdaki form yardımıyla iletebilirsiniz.
İletişim Formu
İletişim formu için buraya tıklayın