Tavsiye: Endeks Üzeri Getiri
Hedef Fiyat, TL 500.00
Güncel Fiyat, TL 313.75
Getiri Potansiyeli 59%
Büyüme planları. 2024’te AKK bir önceki yıla göre %8 arttı. 2025’te filo genişlemesiyle birlikte AKK’da yıllık %7 büyüme bekliyoruz. 2025 yılında filo büyüklüğünün 45 net ilaveyle 537’ye ulaşmasını bekliyoruz. THY, 2033 yılında filosunu +810 uçak büyüklüğüne artırmayı hedefliyor. 2024 yılında ÜYK bir önceki yıla göre %8 arttı. 2025’te ÜYK’nın bir önceki yıla göre %7 artmasını bekliyoruz. 2025’te doluluk oranlarının yıllık bazda yatay kalmasını bekliyoruz.
2024’teki tedarik zinciri sorunları hava kargo operasyonlarını olumlu etkiledi. 2024 yılında kargo hacmi %21 artışla 2,0 milyon tona yükseldi. 2025 yılında kargo hacminin bir önceki yıla göre %7 artmasını bekliyoruz. Jeopolitik gelişmeler özellikle 2024’ün ikinci yarısında hava kargo fiyatlarını olumlu etkiledi. 2025 yılında jeopolitik durumda herhangi bir değişiklik olmayacağını varsayarak kargo fiyatlarının bu yüksek seviyelerde yatay kalmasını bekliyoruz.
2025’te birim gelirlerin yıllık %1 oranında daralmasını bekliyoruz. 4Ç23’te intikam seyahatlerinin azalmasıyla birim gelirler düşmeye başladı. 2024’te birim gelirlerin yıllık %4 daralacağını varsayıyoruz. 2025 yılında artan rekabetle birlikte bilet fiyatlarının da düşmesini bekliyoruz. 2023 yılında büyük havayolları, Pratt & Whitney motor sorunları nedeniyle Airbus filosunun önemli bir kısmını yere indirmeye karar verdi. Bu sorunun 2025 yılında da devam etmesi bekleniyor. THY, PW1100G-JM tipi motorlu A320/321NEO uçaklarında motor kaynaklı operasyonel sorunların etkisini azaltmak amacıyla, International Aero Engines (IAE) ile anlaşmanın revize edilmesi konusunda anlaşmaya vardı. Beklenenden yüksek yakıt fiyatları, beklenenden yüksek Asya performansı ve rakiplerin kapasite artıramaması, birim gelir varsayımlarımız üzerinde yukarı yönlü bir risk oluşturuyor. Sonuç olarak, 2025 yılında konsolide net satışlarda ABD doları bazında yıllık %6 büyüme bekliyoruz.
2025 yılında birim giderlerde yıllık %1 artış bekliyoruz. 2024 yılında birim giderlerin ağırlıklı olarak artan personel maliyetleri nedeniyle yıllık %4 oranında artmasını bekliyoruz. TL’deki reel değerlenme, asgari ücretteki son artış ve MENA bölgesindeki kokpit personeli rekabeti nedeniyle personel giderlerinin artmasını bekliyoruz. 2025 yılında personel kaynaklı maliyet baskısının daha düşük seviyede devam etmesini bekliyoruz. 2025 yılında birim yakıt giderlerinde yıllık %4 düşüş bekliyoruz. Sonuç olarak, yüksek personel maliyetlerinin etkisini hafifletecek bir seviyede yakıt maliyetlerinde daralma bekliyoruz. FAVÖK marjının 2025 yılında 1,2 puan düşmesini bekliyoruz.
Potansiyel temettü. Ocak 2025’te Yönetim Kurulu Başkanı Ahmet Bolat, 2025 yılında temettü ödemeye istekli olduklarını gösteren bir basın açıklaması yaptı. THY daha önce 2013 yılında %15 dağıtım oranıyla 0,14 TL temettü ödemişti. 2025 yılında %15 dağıtım oranıyla hisse başına 12,7 TL temettü bekliyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım