2Ç16 Finansal Sonuçlar – Olumsuz
Potansiyel Getiri: %5
Zayıf FVAÖK marjı:
THY 2Ç16’da bizim tahminiz olan 1.2mlr TL ve piyasa beklentisi olan 747mn TL net zarara karşın 656mn TL net zarar açıklamıştır. Net zararda zayıf fiyatlama ve bazı bir takım tek seferlik giderlerin yanısıra yüksek finansal giderler etkili olmuştur. Şirket 160mn TL vergi geliri kaydetmiştir. Şirket’in satış gelirleri beklentilere paralel gelirken, FVAÖK rakamı 230mn TL olmuş ve FVAÖK marjı piyasa beklentisinin 1 puan altında 3.2% olarak gerçekleşmiştir. Bizim marj beklentimiz %5.2 idi.
Yakıt dışı giderler karlılığı baskıladı:
THY’nin yılın ilk çeyreğinde birim yolcu getirisi dolar bazında %14 azalırken, birim giderleri ise düşük petrol fiyatları sayesinde %4 azalmıştır. Yakıt dışı birim giderler geçen senenin %5 üzerinde gerçekleşmiştir.
Çeyrekte özellikle Ortadoğu ve Amerika pazarları Şirket’in birim yolcu gelirlerini olumsuz etkilemiştir. Söz konusu pazarlarda birim gelirlerde yıllık bazda sırasıyla yaklaşık %26 ve %18 düşüş gerçekleşmiştir.
2016 hedefleri oldukça aşağı çekildi
Şirket, 2016’da yolcu hedefini 72mn’dan 63mn’a çekerken doluluk oranlarının %72-74 olmasını (önceki %78 idi) beklediğini açıklamıştır. THY, 2016’da ciro hedefini 12.2 mlr ABD$’ndan 9.5mlr ABD$’na düşürürken FAVKÖK marjı hedefini yaklaşık 8 puan aşağı revize etmiştir.
EP tavsiyemizi sürdürürken hedef fiyatımızı %21 düşürüyoruz:
Tahminlerimizi yeni şirket hedefleri doğrultusunda güncelledik. 2016 ve 2017 için FAVÖK marj beklentimizi sırasıyla yakalşık 9 ve 3 puan düşürdük. Aynı dönem için ciro beklentilerimiz ise %16 ve %7 aşağı gelmiştir. Böylece hedef fiyatmız %21 düşerek 5.70TL olmuştur. Hedef fiyatımız %5 artış potansiyeline işaret etmektedir. Bu nedenle THY için tavsiyemizi EP olarak koruyoruz.
Rapora ulaşmak için tıklayınız.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!