4ç22 Finansal Analiz
Şirket’in 4Ç22 dönemi ana ortaklık net kârı çeyreklik bazda %67 azalırken yıllık %351 artışla 8,94mlr TL oldu. Böylece net kâr 6,2mlr TL’lik piyasa beklentisinin oldukça üzerinde gerçekleşti. Hâsılat ise beklentiler doğrultusunda çeyreklik %19 azalış, yıllık %139 artışla 88,05mlr TL oldu. 2022/12 dönemi hâsılatı %220 artarak 311,17mlr TL’ye ve net kârı %478 artarak 47,43mlr TL’ye yükseldi.
Şirket’in ana faaliyet konusu olan ‘Hava Taşımacılığı’ndan elde edilen gelirler 2022/12’de 305,71mlr TL’ye (%221 artış) ulaştı. Geri kalan 5,46mlr TL’lik gelir ise teknik bakım hizmetlerinden kaynaklanmaktadır. Hava taşımacılığı faaliyetinden 243,91mlr TL’lik yolcu geliri (%318 artış) ve 61,25mlr TL’lik kargo geliri (%68 artış) oluştu. Yolcu ve kargo gelirlerinin coğrafi dağılımı incelendiğinde tüm bölgelerde artış gerçekleştiği görülmektedir. Avrupa 91,85mlr TL gelir (%278 artış) ile ilk sırada yer alırken Asya ve Uzak Doğu 70,27mlr TL (%179 artış) ile ikinci ve Amerika 65,08mlr TL (%209 artış) ile üçüncü olmuştur.
2022/12 dönemi trafik sonuçları, toplam yolcu sayısının 71,82 milyon kişiye ulaştığını ancak pandemi öncesi 2019/12 dönemine kıyasla %3,3 azaldığını göstermektedir. Buna karşın taşınan kargo-posta miktarı %8,7 artarak 1,68 milyon tona ulaştı. Şirket’in uçak sayısı 350’den 394’e ve uçulan şehir sayısı 318’den 337’ye yükselmiştir.
2022/12’de maliyet ve faaliyet gideri içindeki akaryakıt payı %41 ile son beş yılın en yüksek seviyesine çıkmıştır. Zira 2021’de 71USD olan ortalama petrol varil fiyatı 2022’de 101USD’ye yükseldi. Şirket’in ortalama birim maliyeti de 663 USD/Ton’dan 1.144 USD/Ton’a sert yükseldi. 4Ç22’de maliyet ve faaliyet giderleri oransal bakımdan hâsılattan fazla artmış ve kârlılığı bir miktar baskılamıştır. Ancak 2022/12’de her iki gider kaleminin de hâsılattan az arttığı ve operasyonel kârlılığın iyileştiği görülmektedir.
4Ç22 FAVÖK’ü piyasa beklentisi doğrultusunda yıllık %83 artışla 20,63mlr TL’ye ulaşmıştır. Ayrıca devlet teşvikindeki artışın etkisiyle yatırım faaliyetleri geliri 2,37mlr TL’ye yükselmiş ve net kâra olumlu yansımıştır.
Kâr marjları incelendiğinde, 4Ç22’de yıllık bazda operasyonel kârlılığın azaldığı ancak net finansman giderinin sınırlı artması ve yatırım faaliyeti gelirindeki yükselişin net kâr marjını desteklediği görülmektedir. 2022/12’de ise tüm kâr marjları artış kaydetmiştir (FAVÖK hariç). Net kâr marjı 6,8 puan artarak %15,2’ye ve net faaliyet kâr marjı 2,5 puan artarak %15,3’e yükselmiştir.
2022/12’de kârlılığın artması, likidite oranlarının makul seviyelerde seyrini sürdürmesi ve trafik sonuçlarının pandemi öncesi döneme yakınsamasını olumlu değerlendirmekteyiz. Ancak 4Ç22’de kâr marjlarının bozulma emareleri göstermesini ve operasyonel dışı nedenlerden dolayı net karın piyasa beklentisinin oldukça üzerine çıkmasını göz önünde bulundurduğumuzda yayımlanan son finansalları nötr olarak yorumluyoruz.
Kaynak: Piramit Menkul