1Ç22 net kar rakamı beklentilerin üzerinde
Değerlendirme: Olumlu
Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 40.50
Hedef Fiyat (TL) 54.70
Getiri Potansiyeli (%) 35.1%
Türk Hava Yolları, 1Ç22’de 42.614 milyon TL gelir (Konsensus: 42.219 milyon TL / Deniz Yatırım: 42.437 milyon TL), 8.247 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 8.225 milyon TL / Deniz Yatırım: 8.177 milyon TL) ve 2.220 milyon TL net kar (Konsensus: 1.200 milyon TL / Deniz Yatırım: 1.155 milyon TL) açıkladı. 1Ç22 net kar rakamlarının beklentilerin oldukça üzerinde açıklanması dolayısıyla sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu bir etki yapacağını düşünüyoruz.
■ Türk Hava Yolları, 1Ç22’de satış gelirlerini yıllık %222 artış ile 42.614 milyon TL seviyesine yükseltmiştir. Satış gelirleri çeyreksel bazda ise %16 artmıştır.
■ Şirket’in FAVÖK rakamı yıllık bazda %221 artarak 8.247 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
■ Net kar 1Ç22 döneminde çeyreksel bazda %12, yıllık bazda ise %407 artış göstererek 2.220 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
■ 1Ç21’de 314 milyon TL net finansman geliri yazan Şirket, 1Ç22 döneminde 879 milyon TL net finansman gideri kaydetmiştir.
■ 2021 yıl sonunda 163.363 milyon TL olan net borç pozisyonu 3A22 dönemi sonunda 165.179 milyon TL olmuştur. 1Ç22’de net borç/FAVÖK rasyosu ise 4,9x seviyesinde gerçekleşmiştir (4Ç21: 5,9x).
■ 1Ç19 döneminde 16,7 milyon olan toplam yolcu sayısı, 2022 yılının aynı döneminde 12,6 milyon olarak gerçekleşmiştir. Yolcu doluluk oranı 1Ç22 döneminde %70,2 olarak gerçekleşmiştir. Toplam Arz Edilen Koltuk Km (AKK), 1Ç19 döneminde 42,6 milyar iken, 2022 yılının aynı döneminde %9 azalarak 38,8 milyar olarak gerçekleşmiştir.
■ Ocak – Mart 2022 döneminde 105 adet çift koridorlu, 248 adet tek koridorlu yolcu uçağı ve 20 adet kargo uçağı ile operasyon gerçekleştirilmiş olup, çift koridorlu uçaklar filonun (uçak sayısı bazında) yaklaşık %28’ini oluşturmaktadır.
■ Türk Hava Yolları, pandemi sonrası sektörün yeniden toparlanma sürecinde kapasite artışları ve yeni hat açılışlarından sağlanacak yolcu artışı ile istikrarlı büyümesini sürdürerek dünyanın önde gelen havayolları arasında yer almayı hedeflemektedir. Bununla birlikte Şirket dünya hava kargo pazarındaki payını artırmayı ve dünyanın en büyük hava kargo taşıyıcılarından biri olmayı planlamaktadır. IATA tarafından belirlenen, havacılık kaynaklı karbon emisyonlarının azaltılmasına yönelik hedefleri gerçekleştirmek için çalışmalar yapmaktadır.
■ Genel değerlendirme: Pandemi sonrası normalleşme sürecine ek olarak kargo tarafındaki güçlü büyüme ile Türk Hava Yolları için 12-aylık hedef fiyatımızı 35,10 TL’den 54,70 TL olarak revize edip, önerimizi de AL olarak sürdürüyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 Endeksi’nin %53 üzerinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 5,6x F/K ve 6,6x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım