“THY’nin 1. Çeyrek Net Dönem Karı 438mn TL ile Piyasanın Zarar Beklentisinin Tersi Yönünde Gerçekleşti…”
Öneri “AL”
Kapanış Fiyatı: 12,93 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 16,65TL
THY 2021 yılının ilk çeyreğinde 438mn TL (61mn USD) net dönem karı kaydetmiştir. Bizim zarar beklentimiz 235mn TL, piyasanın zarar beklentisi ise 251mn TL idi. Tahminimizdeki sapmada iştiraklerden zararların beklentimizden düşük gelmesi ile finansman gelirinin beklentimizden yüksek gerçekleşmesi etkili olmuştur. Şirket 1Ç2020’de 2.023mn TL net dönem zararı kaydetmişti.
Türk Hava Yolları’nın 1Ç2021 satış gelirleri, yolcu sayısının 1Ç2020’ye göre %52,1 azalmasına karşın, kurlardaki ve kargo gelirlerindeki artışın etkisiyle, %13,6 azalışla 13,3 milyar TL’ye gerilemiştir. Satışların maliyeti ise %20,2 düşüş kaydetmiştir. Böylece, maliyetlerdeki gerilemenin daha yüksek olması sebebiyle brüt kar %298,4 artışla 1.275mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı 7,5 puan artışla %9,6’yı göstermiştir.
Aynı dönemde operasyonel giderler %17,5 oranında gerileyerek 1.795mn TL’yi göstermiştir. Diğer faaliyetlerden ise 1Ç2021’de 227mn TL gelir kaydedilmiştir. Böylece Şirket’in faaliyet zararı 293mn TL olmuştur. 1Ç2020’deki faaliyet zararı 2.005mn TL idi.
Şirketin FAVÖK rakamı 1Ç2020’ye göre %295,4 artarak 1Ç2021’de 2.566mn TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı 1Ç2020’deki %4,2’den %19,4’e yükselmiştir.
1. çeyrekte yatırım faaliyetlerinden, devlet teşvik gelirleri kaynaklı, 339mn TL net gelir kaydedilmiştir. İştiraklerden ise özellikle Sun Express kaynaklı 131mn TL net zarar oluşmuştur. Finansman tarafında da kur farkı gelirleri ve türev işlemler sebebiyle 314mn TL net gelir kaydedilmiştir. Tüm bunlara bağlı olarak vergi öncesi kar 229mn TL olurken, 209mn TL’lik vergi geliri sonrası 438mn TL net dönem karı açıklanmıştır.
THY hedef piyasa değerini, tahminlerimizdeki yukarı yönlü güncellemelere karşın, risksiz faiz oranının %13’ten %15 seviyesine yükseltilmesine bağlı olarak, 17,20TL’den 16,65TL‘ye çekiyoruz. Diğer taraftan potansiyeline bağlı olarak daha önceki “EKLE” önerimizi ise “AL” olarak güncelliyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım