4Ç20 Finansal Sonuçlar
TUT
Hisse Fiyatı: 15,00 TL
Hedef Fiyat: 16,50 TL
Getiri Potansiyeli: %10
– Beklentilerin üzerinde net zarar. Türk Hava Yolları yılın son çeyreğinde, ortalama piyasa beklentisi olan 347,6 milyon TL’nin %10,8 üzerinde, 385,0 milyon TL net zarar açıkladı. Beklentilerin üzerinde kaydedilen net finansman gideri, tahminlerin üzerinde gerçekleşen net zararda etkili oldu.
– Satış gelirleri beklentilerin hafif üzerinde. Son çeyrekte net satış gelirleri, ortalama piyasa beklentisinin %6,7 üzerinde, yıllık bazda %26,6 azalışla 13.923 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Yılın son çeyreğinde toplam yolcu gelirleri yıllık bazda %56,0 azalış kaydederken, toplam kargo gelirleri %142,9 artış ile 6,6 milyar TL seviyesine yükseldi. AKK başına birim yolcu geliri dolar bazında yıllık bazda %17,8 azalırken, kargo dahil birim gelir yıllık bazda %4,2 artış kaydetti.
– Beklentilerin üzerinde gerçekleşen operasyonel karlılık. FAVÖK yılın son çeyreğinde, ortalama piyasa beklentisi olan 3.152 milyon TL’nin %23,3 üzerinde, yıllık bazda %25,6 artışla 3.885 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Bu doğrultuda, FAVÖK marjı da yıllık bazda 11,6 puan artışla %27,9 seviyesinde gerçekleşti. Geçen yılın aynı döneminde 6,68USc seviyesinde yer alan AKK başına birim gider ,azalan arz edilen koltuk kapasitesinin etkisiyle 9,23USc seviyesinde gerçekleşti.
– Vergi gideri ve net finansman gideri net zararı artırdı. Operasyonel olmayan tarafta ise, ağırlıklı kur farkı gideri kaynaklı 1.464 milyon TL seviyesinde gerçekleşen net finansman gideri ve 330,0 milyon TL seviyesinde gerçekleşen vergi gideri net zararı artırdı.
– TUT tavsiyemizi sürdürüyoruz. Beklentilerin üzerinde kaydedilen net zarara karşılık, tahminlerin üzerinde gerçekleşen operasyonel karlılığın hisse performansına olumlu yansıdığını görüyoruz. Sonuçların ardından da THYAO için 14,20 TL seviyesinde bulunan 12-aylık hedef fiyatımızı 16,50 TL’ye revize ediyoruz. Ancak sunduğu sınırlı yükseliş potansiyeli nedeniyle TUT tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Kaynak: Halk Yatırım