“İlk Çeyrekte Operasyonel Sonuçlardaki İyileşme Kur Farkı Zararı Sebebiyle Etkisini Gösteremedi…”
Öneri “AL”
Hedef Hisse Fiyatı: 6,90 TL
Türk Hava Yolları’nın 1. çeyrek net dönem zararı 1,4 milyar TL ile piyasanın zarar beklentisi olan 1,2 milyar TL’nin üzerinde gerçekleşmiş ve olumsuz bir görüntü sergilemiştir. Bizim beklentimiz ise şirketin 884mn TL zarar açıklaması yönündeydi. Tahminimizdeki sapmada beklentimizden yüksek gelen finansman giderleri etkili olmuştur.
Şirketin satış gelirleri Uzak Doğu ve Avrupa gelirlerindeki artışlar sebebiyle 2016 1. çeyreğe göre %13,7 artış kaydetmiştir. 1Ç2017’da yolcu sayısı geçen yılın aynı dönemine göre %8 düşerek 13 milyona gerilemiştir. Satışların maliyeti ise hasılattaki artışın hafif altında %13,5 oranında yükselmiştir. Buna bağlı olarak brüt kar %16,1 artışla 403mn TL, brüt kar marjı ise 0,1 puanlık ufak yükselişle %5,5 olmuştur. Operasyonel giderler sadece %2,9 artarak 1.204mn TL olmuştur. THY diğer faaliyetlilerinden 137mn TL gelir kaydetmiştir. Bu gelişmeler neticesinde faaliyet zararı 664mn TL olmuştur. Geçen seneki faaliyet zararı 630mn TL idi.
Şirketin FAVKÖK (Faiz, Amortisman, Vergi, Kiralama Gideri Öncesi Kar) rakamı 1Ç2016’ya göre %67,6 oranında artarak 1Ç2017’de 558mn TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVKÖK marjı ise 1Ç2016’daki %5,2den %7,6’ya yükselmiş ve güçlü bir görüntü sergilemiştir.
İlk çeyrekte yatırım faaliyetlerinden 100mn TL gelir, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan ise 9mn TL gider yazılmıştır. Şirketin finansman öncesi zararı 573mn TL olmuştur. Türk Hava Yollarının ilk çeyrek performansının ana belirleyicisi olan finansman tarafında ise 1.143mn TL’lik çok yüksek gider kaydedilmiştir. İlgili döneme ilişkin vergi geliri 295mn TL olmuştur. Tüm bunların etkisiyle net dönem zararı 2016 ilk çeyreğe göre 183mn TL artarak 1.421mn TL olmuştur.
İkinci çeyreğin ilk verisi olan Nisan ayında DHMİ verileri yolcu sayısında %8,4 yükseliş göstermiştir. Hatırlanacağı üzere yılın ilk 3 ayındaki yolcu trafiğindeki gerileme %3 seviyesindeydi. Mart ayıyla başlayan artış trendinin artarak devam etmesi ve özellikle 2016 yılının düşük baz etkisinin devreye girecek olması önümüzdeki dönemde yıllık artışların çok yüksek seviyede olabileceğini göstermektedir. Bu durum THY’nin önümüzdeki dönemde daha olumlu finansallar açıklayabileceğine işaret etmektedir.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!