“Son Çeyrekte Kur Farkı Geliri Kaynaklı 1.299mn TL Net Dönem Karı Elde Edildi…”
Öneri “AL”
Hedef Hisse Fiyatı: 6,90 TL
Türk Hava Yolları’nın 4. çeyrek net dönem karı 1.299mn ile piyasa beklentisi olan 1.260mn TL’nin üzerinde, bizim beklentimiz olan 1.300mn TL’ye ise paralel gerçekleşmiştir. Şirketin karının geçen seneye göre artmasındaki ana etken yüksek finansman gelirleri olmuştur.
Şirketin satış gelirleri Uzak Doğu ve Afrika gelirlerindeki artışlar sebebiyle 2015 4. çeyreğe göre %1,9 artış kaydetmiştir. 4Ç2016’da yolcu sayısı geçen yılın aynı dönemine göre %2 düşerek 14,5 milyona gerilemiştir. Satışların maliyeti ise hasılattaki düşük artışa rağmen %6,6 oranında yükselmiştir. Buna bağlı olarak brüt kar %28,7 gerilemeyle 667mn TL, brüt kar marjı ise 3,9 puanlık düşüşle %9,1 olmuştur. Diğer taraftan, maliyetleri azaltıcı önlemler bu çeyrekte kendini göstermeye başlamış ve operasyonel giderler %13,9 gerileyerek 939mn TL olmuştur. THY diğer faaliyetlilerinden 4Ç2015’te 118mn TL’lik gelir kaydederken 4Ç2016’da 149mn TL gider kaydetmiştir. Bu gelişmeler neticesinde faaliyet zararı 421mn TL olmuştur. Geçen seneki faaliyet zararı 37mn TL idi.
Şirketin FAVKÖK (Faiz, Amortisman, Vergi, Kiralama Gideri Öncesi Kar) rakamı 4Ç2015’e göre %10,6 oranında artarak 1.071mn TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVKÖK marjı ise 4Ç2015’teki %13,5’ten %14,7’ye yükselmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir.
Yatırım faaliyetlerinden gelirler 163mn TL olurken, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan 9mn TL zarar yazılmıştır. Şirketin finansman öncesi zararı 267mn TL olmuştur. THY’nin son çeyrek performansının temel belirleyicisi olan finansman tarafında ise 1.990mn TL’lik gelir kaydedilmiştir. İlgili döneme ilişkin vergi gideri 74mn TL’den 424mn TL’ye yükselmiştir. Tüm bunların etkisiyle net dönem karı 2015 son çeyreğe göre 681mn TL artarak 1.299mn TL olmuştur.
THY’nin hedef değerini, 2016 yılsonu sonuçlarının ardından, tahminlerimizdeki değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 10.763mn TL’den 9.522mn TL’ye, hedef hisse fiyatını da 7,80 TL’den 6,90 TL’ye düşürüyoruz. Daha önceki “AL” olan önerimizi ise koruyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!