Tüpraş Hisse Yorumu
4Ç14 Finansal Sonuçlar – Sınırlı Olumsuz
Daha kötüsü de olabilirdi
Tüpraş, 4Ç14’te beklentimiz 146mn TL net kar ve piyasa beklentisi olan 132mn TL’nin üzerinde 213mn TL net kar açıkladı. Beklentilerden iyi gelen sonuçlarda 315mn TL’lik ertelenmiş vergi gelirinin etkisi yüksektir. Aksi durumda net zarar kaydedilecekti
4Ç14, rafineri marjları açısından olumlu olmasına rağmen petrol fiyatlarının hızlı düşüş sonrasında Tüpraş bu dönemde toplam 204mn ABD$ stok zararı kaydetmiştir. Bunun sonucu olarak da şirket 4Ç14’te 16mn TL operasyonel zarar açıkladı. Rafineri marjları ise bu dönemde varil başına 4.56$ olarak gerçekleşti. Tüm bunların sonucunda Tüpraş 4Ç14’te 52mn TL FVAÖK kaydetti. Beklenti 180mn TL iken bizim beklentimiz 214mnTL civarındaydı.
RUP projesinin %99.8’i tamamlanmış olup test aşamaları devam etmektedir. Projenin, önümüzdeki haftalarda tam kapasite üretime geçmesi planlanmaktadır. Tüpraş bu projenin hayata geçmesiyle yıllık ilave 550mn ABD$ FVAÖK yaratmayı planlamaktadır. Tüpraş temettü ile ilgili kararını önümüzdeki haftalarda açıklayacak. Vergi finansallarında dağıtılabilir kar çıkmamış olmasına rağmen biz yine de 50mn TL gibi ufak bir meblağın rezervlerden dağıtılabileceğini düşünüyoruz. Bunların haricinde, Tüpraş, Vergi Dairesi ile 160mn TL’lik vergi cezasıyla ilgli olarak uzlaşmaya gitti. Uzlaşma sonrasında toplam ödenecek ceza 55m TL olarak belirlendi ve ilgili karşılık 2014 finansallarında ayrıldı.
Beklentilerden iyi gelen net kara rağmen operasyonel sonuçları zayıf buluyoruz. Vergi finansalları olumsuz konsolide sonuçlara işaret etmişti. Finansalların hisse etkisini sınırlı olumsuz olarak değerlendiriyoruz.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!