Tüpraş Bilanço Analizi / Garanti Yatırım – (15.02.2016)

4Ç15 Finansal Sonuçlar – Olumlu

Potansiyel Getiri: 27%

Güçlü finansal sonuçlar

 Tupras 4Ç15’te 815mn TL net kar açıklamıştır. Bu rakam beklentimiz olan 874mn TL’nin ve piyasa beklentisi olan 853mn TL’nin hafif altındadır.

 Açıklanan kar rakamı ile beklentilerimiz arasındaki farkın temel sebebi 105mn TL’lik ertelenmiş vergi giderinden kaynaklanmaktadır.

Operasyonel sonuçlar beklentilerin çok üzerinde

 Tüpraş 4Ç15’te 1,189mn TL FVAÖK kaydetmiştir. Bu rakam hem bizim hem de piyasa beklentisinin oldukça üzerindedir.

 Dördüncü çeyrekte ılık seyreden hava koşullarının da etkisiyle Tüpraş 4Ç15’te varil başına 5.17ABD rafineri marjı kaydetmiştir. bu dönemde Akdeniz rafineri marjı da varil başına 3.54ABD olmuştur.

 Kapasite kullanımı da RUP’un tam çalışması sayesinde %106 olarak gerçekleşmiştir. Yarı mamul üretimini de kattığımızda %110 civarında bir kapasite kullanımı gerçekleşmiştir.

2016 yılı hedefleri

 Tüpraş, brent hampetrol fiyatı için 2016 yılı hedef tahminini varil başına 45-55$ seviyesinde, net rafineri marjını varil başına 5.8-5.6.3$ seviyesinde, KKO’nını %100 civarında, yatırımn giderlerini de yıllık 270mn ABD seviyesinde olacağını tahmin etmektedir.

4Ç15 sonuçlarının hisse etkisinin olumlu olmasını bekliyoruz.

 Her ne kadar net kar beklentilerin altında kalmışssa da güçlü operasyonel sonuçların etkisinin olumlu olmasını bekliyoruz. Şirket için AL önerimizi yineliyoruz.

TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!