“Tüpraş’ın 1Ç2023 Ana Ort. Net Dönem Karı 6,7 Milyar TL ile Beklentilerin Üzerinde Gerçekleşti…”
Öneri “AL”
Kapanış Fiyatı: 69,25 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 111,43 TL
Tüpraş’ın 1Ç2023 ana ortaklık net dönem karı 6.748mn TL ile hem ortalama piyasa beklentisi 6.412mn TL’nin hem de bizim beklentimiz olan 5.584mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada, operasyonel karlılığın beklentimizden yüksek gerçekleşmesi etkili olmuştur. Şirketin FAVÖK’ü beklentimizin üzerinde 12,3 milyar TL (beklentimiz 9 milyar TL idi) olarak gerçekleşmiştir. Tüpraş 1Ç2022’de 1.103mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmişti.
Tüpraş’ın satış gelirleri 1Ç2023’de bir önceki yılın aynı dönemine göre, satış miktarındaki %2,6’lık düşüş ve petrol fiyatlarındaki dolar bazlı gerilemeye karşın, kurların etkisiyle %19,6 oranında artmış ve 92,8 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Ürün marjlarındaki güçlü görüntünün devam etmesiyle brüt kar ise %145,8 oranında artarak 1Ç2023’te 14 milyar TL’ye yükselmiştir. Brüt kar marjı da %7,3’ten %15,1 seviyesine ulaşmıştır. Operasyonel giderler aynı dönemde %104,1 oranında artarken, diğer faaliyetlerden 620mn TL net gider (1Ç022’de 1.522 milyar TL net gider) kaydedilmiştir. Böylece net faaliyet karı 1Ç2022’deki 3,1 milyar TL’den 1Ç12023’de 11,2 milyar TL’ye yükselmiştir.
Şirketin FAVÖK’ü de %143,5 oranında artarak 12,3 milyar TL’ye yükselmiştir. FAVÖK marjı da %6,5’ten %13,3 seviyesine ulaşmıştır. Finansman tarafında 1Ç2023’de 752mn TL net gider kaydedilirken, iştiraklerden ise 257mn TL net gelir yazılmıştır. 2,5 milyar TL’lik ek deprem vergisi etkisiyle bu çeyrekte 3,9 milyar TL vergi gideri kaydedilirken, ana ortaklık net dönem karı da 6,7 milyar TL olarak gerçekleşmiştir.
Tüpraş 2023 yılı beklentilerini ilk çeyrek sonuçları ardından aynen korumuştur. Buna göre Tüpraş 2023 yılı net rafineri marjını 11-12$/varil (2022 gerçekleşen 16,5$/varil) olarak öngörmektedir. Tüpraş 2023 yılında yoğun planlı bakım çalışmaları nedeniyle yaklaşık 24-25mn ton üretim (2022 yılı 26mn ton gerçekleşen), %85-90 bandında (2022 %91,6) kapasite kullanımı ve yaklaşık 28-29mn ton (2022 yılı 29,5mn ton gerçekleşen) satış hedeflemektedir.
Kaynak: Ziraat Yatırım