Tüpraş 2021 2.Çeyrek Finansal Değerlendirme Raporu
Tüpraş 2Ç2021’de piyasa beklentisi olan 1.156mn TL’nin %20 üzerinde 1.700mn TL net kar açıkladı. 2020 yılını -2.492mn TL zarar ile kapatan ve İlk çeyrekte -760mn TL zarar açıklayan şirket pandemi başlangıcından bu yana ilk kez net kara geçmiş oldu.
Satış gelirlerini talepteki toparlanma ve petrol fiyatlarındaki artışında etkileriyle bir önceki çeyreğe göre %70, yıllık bazda %263 arttırarak 33.688Mn TL satış hasılatı elde etti. Brüt kar çeyreklik bazda %94 yükselerek 2.964mn TL oldu. Favök stok etkisi ile çeyreksel %112, yıllık %242 artış göstererek 2.470mn TL oldu.
Net Borç Azalışa Geçti
Şirketin ilk çeyrekte 12.513mn TL olan net borcu azalarak bu çeyrekte 11.26mn TL oldu. Net Borç / FAVÖK 4.41 oranından ciddi oranda azalış göstererek 2.37 oldu.
Petrol Fiyatlarındaki Yükseliş Marjları Olumlu Etkiledi
Şirketin marjları petrol fiyatlarındaki yükselişten olumlu etkilenerek yükseldi. Brüt kar marjı bir önceki çeyreğe göre 1.1 puan yükselerek 8.80 oldu. Favök marjı 1.4 puan yükseldi 7.33 olarak gerçekleşti. İlk çeyrekte -3.84 olan net kar marjı iyileşerek 5.05 seviyesine ulaştı.
2021 yılının ikinci çeyreğinde İzmir rafinerisi bakımının sona ermesi ve talepteki toparlanmaya bağlı %91,1’lik kapasite kullanımına ulaştı. İlk altı aylık dönemde kapasite kullanım oranı %77,8 gerçekleşti. Bir önceki yılın ilk yarısında kapasite kullanımı %77,0 olarak gerçekleşmişti.
Şirketin 2021 Beklentileri
Şirket, 2021 yılında, rafinajda performans göstergesi olan Akdeniz rafineri marjının 0,0-0,5 ABD doları/varil, Tüpraş net rafineri marjının ise 2,5-3,5 ABD doları/varil seviyelerinde olmasını ön gördü. Kapasite kullanımı beklentilerini %90-95’ten %85-90’a, 26 – 27 milyon ton üretim beklentisini ise 25 – 26 milyon tona revize etti.
Satış hacmi beklentisinde değişiklik yapmayarak 26-27 milyon tonda sabit tuttu. 2021 yılında toplam yatırım beklentisini ise 200 milyon USD olarak açıkladı.
Değerlendirme
Tüpraş 7.3x FD/FAVÖK ve 27x F/K oranı ile işlem görmekte tarihsel ortalamaları FD/FAVÖK 13x ,F/K 10.5x olarak incelenmekte. Talepteki iyileşmenin devam etmesi durumunda karlılıkta toparlanma çarpanları aşağı çekmeye devam edebilir. Salgın ile ilgili belirsizlikler, aşılama çalışmaların devam etmesi ve yeni varyantların etkileri sektör açısından risk olarak algılanmaya devam etmektedir.
Kaynak: ALB Menkul