“Tüpraş’ın 4Ç2018 Net Dönem Karı 1.766mn TL ile Beklentilerin Üzerinde Gerçekleşti…”
Öneri “EKLE”
Hedef Hisse Fiyatı : 163,00TL
Tüpraş’ın 4Ç2018 ana ortaklık net dönem karı 1.766mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 1.540mn TL’nin, hem de piyasa beklentisi olan 1.535mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada faaliyet karlılığının beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi ile vergi geliri kaydedilmesi etkili olmuştur.
Tüpraş’ın satış gelirleri 4Ç2018’de bir önceki yılın aynı dönemine göre satış miktarı sadece %3,4 oranında artmasına karşın, bir önceki yılın aynı döneminde göre yüksek petrol fiyatları ve kurlardaki artışın etkisiyle %69,8 oranında artarak 24,8 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar ise aynı dönemde %44,6 oranında artarak 4Ç2018’de 2.025mn TL’ye ulaşmıştır. Böylece brüt kar marjı 4Ç2017’daki %9,6’dan 4Ç2018’de %8,2’ye gerilemiştir. Akdeniz rafineri marjları ile jet ve dizel yakıtı marjlarındaki olumlu görüntüye karşın, petrol fiyatlarında son çeyrekte yaşanan sert düşüşün etkisiyle oluşan stok zararlarının etkisiyle Tüpraş’ın net rafineri marjı 4Ç2017’deki 6,67$/varilden 4Ç2018’de 5,01$/varile gerilemiştir. Operasyonel giderler aynı dönemde %22,7 oranında artarken, FAVÖK ise %46,5 oranında artarak 1.743mn TL’ye yükselmiştir. Kurlardaki gerilemenin etkisiyle diğer faaliyetlerden net 1,59 milyar TL gelir kaydedilirken, 1,6 milyar TL’lik finansman gideri kaydedilmiştir. Ayrıca 4Ç2018’de 139mn TL’lik vergi geliri kaydedilmiştir.
Tüpraş, 2019 yılı beklentilerini de açıklamıştır. Buna göre, 2019 yılında Tüpraş, Akdeniz net rafineri marjını 3,75-4,25$/varil, kendi net rafineri marjını ise 6,0-7,0$/varil olarak öngörmektedir. Tüpraş yine yoğun bakım programına karşın 2019 yılında yaklaşık %95-100 kapasite kullanım oranıyla yaklaşık 28 milyon ton üretim ve 30 milyon ton satış miktarı hedeflemektedir.
Tüpraş’ın hedef hisse fiyatını, beklentilerimizdeki değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 138,00TL’den 163,00TL’ye yükseltiyoruz. Daha önceki “EKLE” önerimizi ise koruyoruz.