Tüpraş 2017 / 4. Çeyrek Bilanço Analizi
Mevcut Fiyat 114,00
Hedef Fiyat 154,60
Getiri Potansiyeli 35,6%
Son çeyrekte azalan karlılık…
Tüpraş 2017 yılında bir önceki yıla göre %4 artışla 31,5 Milyon ton satış hacmine ulaştı. Şirketin 4. çeyrek satışları 2016 yılının aynı dönemine göre %35,7 artışla 14,6 Milyar TL olurken 2017 yılı toplam satış rakamı %55 büyümeye ulaşarak 53,9 Milyar TL oldu. Yılın son çeyreğinde şirketin brüt karı bir önceki yıla göre %12,5 düşerek 1,4 Milyar TL olarak gerçekleşirken 2017 yılının tamamında brüt kar rakamı %70 büyüme ile 6,2 Milyar TL olarak gerçekleşti. 4. çeyrekte brüt kar marjı %9,6’ya gerilerken yılsonu itibariyle brüt kar marjı %11,5 olarak gerçekleşti.
Şirket yılın son çeyreğinde 1,19 Milyar TL FAVÖK üretirken 2017 toplam FAVÖK 5,64 Milyar TL olmuştur. 4. çeyrekte FAVÖK %17,5 düşerken yılsonunda FAVÖK rakamında %76,5 büyüme sağlandı. Şirketin 2017 yılında FAVÖK marjı %10,4 olarak gerçekleşti. Şirketin yılın son çeyreğinde net dönem karı 501,5 Milyon TL olurken yılsonu net dönem karı 3,81 Milyar TL olarak gerçekleşmiştir. 4. çeyrekte şirketin net dönem kar marjı %3,4 olurken yıl sonu marj %7,1 olarak gerçekleşmiştir.
Yılın son çeyreğinde artan ham petrol maliyetleri ve İzmir Rafineri bakım çalışması sebebiyle şirketin finansal performansında gerileme olduğu görülüyor. Ayrıca ertelenmiş vergi giderlerindeki artış ve son çeyrekte kur farkı giderlerinin beklentilerin üzerinde gelmesi net kar rakamını olumsuz etkilemiştir.
2017 yılsonu rakamları ve şirketin 2018 beklentileri de dikkate alınarak yeniden gözden geçireceğimiz modelimizde şu an itibariyle bir değişikliğe gitmiyor ve pay başına 154,6 TL hedef fiyatımızı koruyoruz.