“Üçüncü Çeyrekte Yüksek Kapasite Kullanımı ve Kısmen İyileşen Marjlar Karlılığı Olumlu Etkiledi…”
Öneri “EKLE”
Hedef Hisse Fiyatı : 71,40TL
Tüpraş’ın 2016 yılı üçüncü çeyrek net dönem karı 580,9mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 435mn TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 449mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada brüt kar marjının beklentimizin altında kalmasına karşın, şirketin vergi gideri yerine vergi geliri kaydetmesi etkili olmuştur.
Satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre satış miktarındaki %2’lik artışa karşın, düşük seyreden petrol fiyatlarına bağlı olarak %9,5 oranında azalmış ve 9,45 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Diğer taraftan satışların maliyetindeki görece düşük gerilemeye bağlı olarak brüt kar ise %24,4 oranında azalmış ve 917,5mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in FAVÖK’ü de %27,5 oranında azalarak 807mn TL’ye gerilemiştir. Net rafineri marjının 5,68$/varille 2Ç2016’daki 5,21$/varile göre iyileşme kaydetmesine karşın 3Ç2015’teki 8,32$/varilin altında kalması bunda ana etken olmuştur. Bir önceki yılın aynı çeyreğine göre ürün fiyat değişimlerinin 3.çeyrekte 523mn TL olumsuz etkisi olmuştur. Diğer taraftan 3. çeyrekte şirket yaklaşık 15mn dolar stok karı elde etmiştir. (3Ç2015 102mn dolar stok zararı)
İştiraklerden gelirler (Opet) 31,9mn TL’den 61,5mn TL’ye yükselerek, finansman giderleri de 128mn TL’den 111mn TL’ye gerileyerek karlılığı desteklemiştir. Diğer taraftan, vergi geliri geçen yılın aynı dönemindeki 252mn TL’den 32mn TL’ye gerileyerek bir önceki yıla göre karda kaydedilen %22,6’lik düşüşte ana etken olmuştur. Tüpraş’ın vergi öncesi karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %11,3 oranında artış kaydetmiştir.
Tüpraş ile ilgili herhangi bir güncellemede bulunmuyor ve “EKLE” önerimizi koruyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!