“Rafineri Marjlarındaki İyileşme Tüpraş’ın Kar Rakamlarına 3Ç2014’te Olumlu Yansıdı…”
Tüpraş’ın satış gelirleri, 3Ç2014’te bir önceki yılın aynı dönemine göre satış miktarındaki %8,3’lük düşüşe karşın, TL bazlı fiyatlardaki yükselmenin etkisiyle sadece %2,9 oranında azalarak 11,8 milyar TL’ye gerilemiştir. Diğer taraftan satış maliyetleri ise düşük kapasite kullanımı, stokların olumsuz etkisi ve TL’nin değer kazanmasına bağlı olarak artan birim maliyetlerin etkisiyle sadece %2,6 oranında gerilemiştir. Buna bağlı olarak, Şirket’in brüt karı 3Ç2014’te 599,7mn TL ile, 3Ç2013’e göre %9,2 oranında daralmasına karşın, bir önceki çeyreğe göre ise stokların olumsuz etkisine rağmen, rafineri marjlarının iyileşmesine bağlı olarak 28,3mn TL’den 599,7mn TL’ye yükselmiş ve oldukça iyi bir görüntü sergilemiştir.
Tüpraş’ın brüt karlılığındaki normalleşmenin etkisiyle FAVÖK 3Ç2014’te 488mn TL olarak gerçekleşmiş ve bir önceki yılın aynı dönemine göre %11,2 oranında gerilemesine karşın, bir önceki çeyrek kaydedilen 20mn TL’lik FAVÖK zararına karşın çok olumlu bir performans göstermiştir.
Diğer taraftan üçüncü çeyrekte dolar kurundaki yüksek artış, bir önceki çeyrek diğer faaliyetlerden 107mn TL gelir kaydeden Tüpraş’ın 3. çeyrekte 273mn TL gider kaydetmesine neden olmuştur. Buna ilaveten 3Ç2013 ve 2Ç2014’te sırasıyla kaydedilen 403,5 ve 444,3mn TL’lik vergi gelirine karşın 3Ç2014’te sadece 248,9mn TL’lik vergi geliri kaydedilmesi net dönem karını olumsuz etkilemiştir.
Tüm bunların etkisiyle Tüpraş’ın net dönem karı 379mn TL ile bir önceki yılın aynı döneminde düşük kur farkı gideri ve yüksek vergi gelirlerinin etkisiyle oluşan 817,6mn TL’lik çok yüksek net dönem karına karşın oldukça düşük seviyede gerçekleşmekle birlikte, yine de bir önceki çeyreğe göre %5,5 oranında artarak oldukça iyi bir performans sergilemiştir. Tüpraş, Fuel Oil Dönüşüm Projesi (RUP) kapsamında almış olduğu büyük ölçekli yatırım teşvik belgesine istinaden, yapmış olduğu yatırımlara bağlı olarak vergi alacağı kaydetmekte ve aktifleştirmektedir. Bu alacak da gelir tablosuna vergi geliri olarak yansımaktadır. Tüpraş için hedef hisse fiyatını 52,70TL olarak korurken, daha önceki “EKLE” önerimizi de yineliyoruz.
Ziraat Yatırım