Tumosan, TMSN, traktör üreticisi, $360mn PD /AL; Hedef fiyat: TL7.20…
Güçlü büyümeye rağmen beklentimizin altında: Tümosan 3ç13’de 11mn TL net kar açıklayarak (yıllık bazda %92 yukarıda), 14mn TL olan net kar beklentimizin altında kaldı. Beklentimizin altında kalmasının sebebi yüksek finansal gider kaydetmesi ve beklentimizin altında kalan operasyonel performans. 14.5n TL olan FAVÖK ( yıllık bazda %112 yukarıda) dolayısıyla beklentimiz olan 16mn TL’nin altında kaldı, bunun nedeni ise TL’nin $ (hammadde) ve € (ithal gövde ve ayrı traktör parçaları) karşısında değer kaybetmesinden kaynaklanan SMM’deki beklentilerin üzerindeki artış. Buna bağlı olarak FAVÖK marjı %15.2 gelerek ( yıllık bazda 250 baz puan yukarıda ancak çeyreksel bazda 50 baz puan aşağıda) %6.8 olan beklentimizin altında kaldı. Bu arada satışlar yıllık bazda %77 artarak 95mn TL olarak gerçekleşti (beklentimize parallel). 9A13 itibariyle TMSN’ın satışları yıllık bazda %50 büyürken, FAVÖK net kar da yıllık bazda iki katı kadar büyüme kaydetti. Şirket 14.1x F/K ve 11.3x FD/FAVÖK ile işlem görürken TTRAK 13.95x F/K ve 11.2x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir.
Tera Menkul Araştırma
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!