TSKB Hisse Yorumu
Öneri : “AL” Hedef Hisse Fiyatı : 2,05TL
“TSKB’nin Net Dönem Karı 3Ç2015’te 82,4mn TL ile Beklentilerin Biraz Altında Kaldı…”
TSKB’nin 2015 yılının üçüncü çeyreğindeki kar rakamı bir önceki çeyreğe göre %28,6 oranında gerileyerek 82,4mn TL olmuştur. Çeyreksel dönemdeki net dönem karı bizim beklentimiz olan 90mn TL’nin %8,4, piyasa beklentisinin ise %3,1 altında gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada karşılıkların beklentimizin üzerinde olması etkili olmuştur. Son çeyrekteki kar rakamı ile birlikte Banka’nın 2015 yılının ilk dokuz ayında net karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %1,4 oranında artarak 292mn TL olarak gerçekleşmiştir. Karşılık giderlerindeki artış ve ticari zarar yazılması net faiz gelirlerindeki artışla dengelenmiştir. Kredilerden alınan faizlerdeki artışa karşın, TÜFE endeksli kağıtlardan elde edilen getirilerin azalması nedeniyle çeyreksel bazda 23,7mn TL azalan menkul kıymetlerden alınan faizler net faiz gelirlerinin %6,7 oranında gerileyerek 151,1mn TL’ye gerilemesinde etkili olmuştur. İhraç edilen menkul kıymetlere ödenen faizler de artmaya devam etmiştir. Diğer yandan, 2015 yılının ikinci çeyreğinde elde edilen 20,2mn TL temettü gelirinin üçüncü çeyrekte olmaması ve genel karşılıklardaki 7,4mn TL’lik artış sonrasında kredi karşılık giderlerinin 15mn TL artması karın bir önceki çeyreğe göre düşük gelmesinde etkili olmuşlardır. TÜFE endeksli kağıtların 87baz puan negatif etkisi Net Faiz Marjının 50 baz puan gerileyerek %3,1’e gerilemesine neden olmuştur. Çeyreksel bazda düşen karlılığa bağlı olarak özsermaye karlılığı 2Ç2015’teki %20,4’ten, %14,3’e, aktif karlılık ise 2Ç2015’teki %2,6’dan %1,7’ye gerilemiştir. TSKB’nin tahmini değerini yapmış olduğumuz tahminimizdeki düzeltmeler, iskonto oranındaki değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 3.757mn TL’den 3.587mn TL’ye, hedef hisse fiyatını da 2,15TL’den 2,05TL’ye indiriyoruz. TSKB hisse senetleri güncellediğimiz hedef piyasa değerine göre %21,5 iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle hedef hisse fiyatını düşürmemize karşın TSKB için daha önceki “EKLE” önerimizi “AL” olarak değiştiriyor ve hedef hisse fiyatını da 2,05TL olarak güncelliyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!